Lo que Wall Street quiere ver de los ejecutivos de Twitter (y por qué está mal)

Todas las miradas están puestas en Twitter, con el anuncio de anoche de que ha presentado una S-1 para hacerla pública. De aquí a la OPI, se analizará de cerca toda la información sobre las finanzas de la empresa y otros indicadores. Puede esperar ver un sinfín de discusiones en la prensa sobre los ingresos, la valoración, el crecimiento de los usuarios y el producto. Pero falta una variable clave en la lista: las personas.

No son solo las métricas de la empresa lo que interesa a los inversores. Las investigaciones muestran que los equipos directivos de las empresas influyen en el éxito de sus OPI. Así como los inversores juzgarán el atractivo del negocio de Twitter, también analizarán la competencia de sus líderes.

UN resumen de investigación realizado por académicos de los estados de Arizona y Florida, resume los numerosos estudios que han evaluado el impacto de las personas en el desempeño de las OPI y señala varios atributos que tienen un impacto.

Lo que Wall Street quiere saber sobre un CEO

Como era de esperar, gran parte de las investigaciones que cita el informe se refieren a la salida a bolsa del CEO de la empresa. Y hay motivos para creer que los antecedentes, la participación en la propiedad y el paquete de compensación del CEO Dick Costolo pueden afectar a la confianza de los inversores.

• Titularidad: «Los directores ejecutivos que mantienen niveles de capital más altos son señales valiosas para los posibles inversores», escriben los autores. Espere que los inversores analicen detenidamente la S-1 para ver la participación de Costolo en la empresa.
• Incentivo: Del mismo modo, los inversores querrán ver que Costolo esté incentivado para que Twitter triunfe. Un estudio reveló que «la compensación de las opciones sobre acciones estaba relacionada positivamente con el rendimiento de la OPI, medida según las valoraciones de los inversores».
• Experiencia profesional: En este caso, la investigación es un poco más variada. Un artículo, por ejemplo, descubrió que las empresas cuyos directores ejecutivos tenían experiencia en finanzas o como profesores obtenían mejores resultados; otro estudio no encontró ninguna relación basada en esas características. Una cosa que es poco probable que perjudique a Costolo es el hecho de que no es fundador de Twitter. (Se incorporó en 2009, tres años después de la fundación de la empresa). Una vez más, los datos son contradictorios, con algunas pruebas de que el mercado prefiere a los fundadores y otras de que prefiere a los directores ejecutivos «profesionales».

La alta dirección y la junta directiva

El CEO no es el único que probablemente sea analizado por el mercado. Las investigaciones también sugieren que la alta dirección y el consejo de administración están vinculados al desempeño de la empresa en las OPI.

• Antecedentes de la dirección: Varios artículos han demostrado una relación entre las credenciales del equipo directivo (medidas según los títulos prestigiosos) y la reputación (medida según los puestos en las juntas directivas de organizaciones benéficas).
• Incentivos: Al igual que con el CEO, los inversores analizarán la S-1 para ver qué tipo de paquetes de compensación tienen los altos ejecutivos; los datos sugieren que incentivos como las opciones sobre acciones «influyen positivamente en el rendimiento de las OPI».
• Quién forma parte de la junta: La investigación también sugiere que la presencia de miembros más prestigiosos del consejo de administración se correlaciona con menos probabilidades de infravalorar durante una OPI, y tener un asegurador en el consejo de administración se asocia con un precio más alto en la OPI.

¿Wall Street juzga bien el liderazgo?

Por supuesto, el hecho de que al mercado le guste ver determinados antecedentes y estructuras de incentivos no significa que esas cosas estén realmente relacionadas con el éxito de la empresa en el futuro. Y hay menos investigaciones sobre cómo los atributos y la compensación de los ejecutivos afectan al rendimiento a largo plazo. ( Las opciones sobre acciones sí incentivan a los directores ejecutivos a correr riesgos, por ejemplo, pero eso no siempre se traduce en beneficios para la empresa.)

«Lamentablemente, a Wall Street solo se le da bien una cosa: proyectar mecánicamente las tendencias existentes en línea recta hacia el infinito», afirma Roger Martín, decano de la Escuela de Administración Rotman de la Universidad de Toronto. En cuanto a la habilidad de Wall Street para evaluar a la gente, Martin es aún menos optimista. «La idea de que Wall Street tiene una sola cosa útil que decir sobre la eficacia de los líderes —aparte de si las finanzas tienen una tendencia al alza, el liderazgo debe ser efectivo y lo contrario si las finanzas tienen una tendencia a la baja— es descabellada», afirma.

Por supuesto, eso no impedirá que Wall Street lo escudriñe.