Para fijar la paga de los directores ejecutivos, céntrese en los grandes accionistas

Hay tres reformas específicas que podrían fijar la compensación de los CEO y la gobernanza en general:

1. Ofrezca a los inversores institucionales un fuerte incentivo para comprar y mantener acciones durante períodos de tiempo mucho más largos. Una reforma sencilla consistiría en hacer que la carga fiscal de las ganancias y pérdidas recaiga directamente en los inversores institucionales, como los fondos de inversión, en lugar de en las personas que invierten en los fondos. Como los inversores institucionales actualmente no son responsables de pagar los impuestos sobre sus ganancias, su incentivo es maximizar las ganancias de sus inversiones antes de impuestos (y no después de impuestos). Esto fomenta la especulación y la rápida rotación de carteras. Nuestras empresas públicas necesitan un mayor compromiso con la propiedad, la estabilidad y la gobernanza que eso.

2. Reestructure los impuestos sobre las ganancias de capital para que comiencen con un precio alto (posiblemente del 50% para las acciones mantenidas durante menos de un año) y se reduzcan gradualmente con cada año de propiedad de acciones hasta que se eliminen por completo después de cinco o más años. En combinación, estas dos reformas darían a los inversores institucionales poderosos incentivos para seleccionar sus inversiones en acciones con mucho más cuidado y mantener las acciones durante períodos mucho más largos.

3. Elimine todos los obstáculos legales que impiden a los inversores institucionales formar parte de los consejos de administración de las empresas en las que invierten. Dado que los inversores institucionales realizan inversiones a mucho más largo plazo, tendrían fuertes incentivos para participar más estrechamente en el gobierno corporativo, y formar parte de los consejos de administración corporativos es la mejor manera de afectar al gobierno corporativo.

En última instancia, la compensación del CEO la deben determinar los propietarios de la empresa. Los propietarios tienen fuertes incentivos para contratar a los directores ejecutivos más capaces y pagarles una compensación adecuada, teniendo en cuenta el capital externo e interno (en comparación con la compensación del CEO con la de otros directores ejecutivos) y con el salario medio de la empresa: consulte mi publicación anterior en este debate). Es esencial que, como propietarios de la corporación, los inversores institucionales formen parte de los consejos de administración. Divorciar la propiedad del control y la responsabilidad de nuestras empresas ha provocado la mayoría de los problemas que existen hoy en día en la compensación de los directores ejecutivos y el gobierno corporativo.

La alternativa a reunir la propiedad con el control es aumentar la regulación gubernamental burocrática de las empresas estadounidenses, lo que promete hacerlas mucho menos innovadoras y competitivas, exactamente lo contrario de lo que debemos esforzarnos.