El tipo de inversiones socialmente responsables que hacen que las empresas sean más rentables

Uno de los temas más polémicos de los negocios gira en torno al papel de las empresas con fines de lucro a la hora de abordar los problemas sociales y ambientales. Debería una empresa conducir un «conversación» sobre la raza o presionando a los estados de EE. UU. ¿para reformar las leyes discriminatorias? Y como se preguntan inevitablemente los inversores, ¿la participación en estas cuestiones va en detrimento de la generación de beneficios?

La respuesta a la última pregunta es no, según un estudio lo terminamos hace poco. Descubrimos que las empresas que invierten y mejoran su desempeño en materia ambiental, social y de gobierno (ESG) muestran un mejor rendimiento y rentabilidad bursátiles en el futuro. Para las empresas, esto sugiere que sus esfuerzos por hacer el bien se ven recompensados. Para los inversores, esto sugiere que analizar los datos no financieros e incorporarlos a sus decisiones tiene un valor sustancial.

Sin embargo, no todas estas iniciativas son igual de beneficiosas. Mi investigación, con Mozaffar Khan y Aaron Yoon, sugiere que las empresas deberían centrarse en las cuestiones sociales y ambientales que son estratégicamente importantes para su negocio si quieren que esos esfuerzos contribuyan a la valoración. Los resultados de este artículo respaldan un artículo anterior (» La frontera del rendimiento: innovar para una estrategia sostenible»), donde describimos un marco que las empresas podían utilizar para crear valor haciendo el bien.

Por ejemplo, la gestión del impacto ambiental es un elemento muy importante de la estrategia empresarial para las empresas de los sectores de los combustibles fósiles o el transporte. Menos para las instituciones financieras o las empresas de salud. Por el contrario, el marketing y la publicidad justos de los productos son muy importantes para las empresas de estos sectores. Con esta intuición, podríamos formular hipótesis sobre las inversiones en ESG que serían importantes desde el punto de vista financiero para los diferentes sectores, pero hasta hace poco no teníamos una forma objetiva y sistemática de hacer esas valoraciones.

Nuestro estudio fue posible gracias a la infraestructura de datos que creó recientemente el Consejo de Normas de Contabilidad de Sostenibilidad (SASB). La SASB desarrolla normas de contabilidad sector por sector que identifican las cuestiones importantes de ESG que podrían tener implicaciones financieras. La SASB utiliza la definición de información importante del Tribunal Supremo de los Estados Unidos como información que presenta «una probabilidad sustancial de que un inversor razonable hubiera considerado que la divulgación del hecho omitido había alterado significativamente la «combinación total» de información disponible». Yendo sector por sector, mapeamos manualmente los estándares para los elementos de datos que codifican las inversiones que cientos de empresas en los EE. UU. realizan cada año durante los últimos veinte años. (Curiosamente, en todos los sectores, de media, solo alrededor del 20% de las cuestiones de ESG se clasificaron como importantes). Esto nos permitió crear un índice que clasificara las empresas en función de las inversiones en emisiones importantes y otro índice que clasificara las empresas en función de las inversiones en emisiones inmateriales. Utilizando modelos que controlan otros factores de riesgo sistemáticos (mercado, tamaño, valor frente al crecimiento, impulso y liquidez), creamos carteras de empresas que obtienen puntuaciones altas en las inversiones en ESG frente a las que tienen una puntuación baja.

Los resultados son muy consistentes: las empresas que invierten en emisiones importantes de ESG superan a sus pares en el futuro en términos de evolución de las cotizaciones bursátiles ajustadas al riesgo, crecimiento de las ventas y crecimiento de los márgenes de rentabilidad. Por el contrario, las empresas que invierten en cuestiones ESG irrelevantes tienen un rendimiento muy similar al de sus pares, lo que sugiere que esas inversiones no son relevantes para el valor de media.

Es importante destacar que nuestro estudio descartó la causalidad inversa; no es el caso de que las empresas más rentables simplemente opten por invertir más en ESG. Lo tuvimos en cuenta controlando la correlación entre el nivel de inversiones con la rentabilidad, la valoración, el tamaño y el apalancamiento financiero actuales de la empresa, y examinando la evolución de los precios de las acciones e implementando una estrategia de negociación que cualquier inversor pudiera implementar en tiempo real.

Los resultados de nuestro estudio sugieren que las empresas tienen que analizar qué cuestiones de ESG son estratégicamente importantes para su negocio. Mejorar su rendimiento probablemente conduzca a un mejor rendimiento financiero en el futuro. Al mismo tiempo, tienen que poder informar a sus inversores sobre su desempeño en esas cuestiones comunicando indicadores clave de rendimiento creíbles. A su vez, los inversores tienen que analizar cuáles son las cuestiones ESG importantes para las empresas de su cartera y gestionar los riesgos ocultos. No todas las iniciativas sociales y ambientales se crean de la misma manera. Pero si las empresas se ciñen a las que están más relacionadas con sus negocios, pueden impulsar el desempeño social y financiero de forma simultánea.