El regreso del riesgo político de los mercados emergentes

En los últimos cuatro años, hemos sido testigos de la peor caída de los mercados financieros en décadas, la desaceleración mundial más pronunciada desde la Segunda Guerra Mundial, una crisis existencial en Europa y una ola de disturbios en Oriente Medio. Cualquiera de estos acontecimientos conmocionaría a los mercados mundiales. Juntos, marcan un momento histórico de agitación internacional y transición, uno que está lejos de terminar.

¿Qué es lo siguiente? La economía mundial se enfrentará a una mayor volatilidad de este tipo en la próxima década, en parte porque dependerá gran parte de su fuerza y resiliencia durante este período de los países de mercados emergentes, intrínsecamente menos predecibles. Estados Unidos abordará (eventualmente) sus problemas de deuda, aunque se necesite una nueva crisis para obligar a los republicanos y los demócratas a ponerse de acuerdo, y la economía estadounidense seguirá beneficiándose tanto de una cultura que genera innovadores y emprendedores como de un sistema que los recompensa. Europa avanzará lentamente hacia una unión más perfecta, fortaleciendo el euro mediante la corrección de muchos de sus defectos de diseño originales. Pero en los próximos años, ni Estados Unidos ni Europa harán mucho para impulsar el crecimiento mundial.

Eso dejará que los principales mercados emergentes pongan las cosas en marcha. Y esas son malas noticias, porque estos países, que ya son menos predecibles y maduros que sus homólogos del mundo desarrollado, se enfrentan a muchas formas nuevas de riesgo político.

En primer lugar, están los puntos críticos. Desde las nuevas rivalidades en Asia hasta la próxima ola de agitación en Oriente Medio, el riesgo de confrontación va en aumento. En Asia, China y muchos de sus vecinos están cada vez más en desacuerdo por las fronteras marítimas y el acceso a la riqueza natural que se encuentra bajo las olas. China y los Estados Unidos también se enfrentan a fricciones. El La transición de EE. UU. hacia una política de seguridad más centrada en Asia y progreso hacia un Asociación comercial transpacífica dirigida por Estados Unidos (un acuerdo que prácticamente excluirá a China) se combinará con las transiciones políticas en ambos países para aumentar las tensiones entre Washington y Pekín. Luchas por las normas de comercio e inversión, ciberseguridad, y el colisión del capitalismo impulsado por el estado y el mercado se intensificará en los próximos años y cada vez será más difícil para los estados asiáticos mantener estrechas relaciones comerciales con China y estrechos lazos de seguridad con los Estados Unidos.

En Oriente Medio, la falta de voluntad de personas ajenas a intervenir directamente en los conflictos emergentes avivará las rivalidades locales. Turquía, Irán y Arabia Saudí, gobiernos que ofrecen modelos radicalmente diferentes para la región, competirán para dar forma a su futuro. Los recientes ataques contra objetivos estadounidenses en Libia, Egipto, Yemen y otros lugares han aumentado la ya considerable aversión de Washington a la participación directa en los conflictos de la región. Las sanciones amenazan con desestabilizar Irán y las tensiones sectarias han avivado la violencia en Irak. La guerra civil siria se prolonga y genera ansiedad en países cercanos como Turquía, Irán, Irak, Jordania, Líbano y Arabia Saudí.

Pero también hay importantes fuentes de riesgo político en muchas de las potencias de los mercados emergentes. El crecimiento de las últimas dos décadas en China, India, Indonesia, Brasil, Sudáfrica, Turquía, Rusia y otros países en desarrollo ha aumentado el tamaño de sus clases medias. En Solo en Brasil, 31 millones de personas se unieron a la clase media entre 2001 y 2009. Esta tendencia no es en absoluto cosa del pasado. Según la OCDE, hoy en día, Asia representa una cuarta parte de la clase media mundial, pero para 2020, esa acción muy bien podría duplicarse. En resumen: los consumidores ciudadanos tienen ahora los medios y la movilidad para exigir más a sus gobiernos, incluso en los países autoritarios.

En China, el crecimiento de la clase media coincide con un proyecto de reforma enormemente ambicioso, que enfrenta a los funcionarios que quieren transferir riqueza a los consumidores chinos para que puedan comprar más de los productos que China fabrica con los exportadores y las empresas estatales que se benefician enormemente del sistema actual y se resistirán a estos cambios. En Rusia, la clase media urbana se está volviendo contra el presidente Vladimir Putin , poniendo a prueba su fuerza y la suya propia. En la India, los votantes de clase media están ahora facultados para impugnar a los funcionarios nacionales y locales por cargos de corrupción. En Brasil, los consumidores de clase media ahora exigen mejores servicios públicos y un gobierno más transparente. Hay ejemplos similares en Turquía, Sudáfrica, Corea del Sur, México y una docena más de países en desarrollo.

Además del riesgo, estos ciudadanos recién empoderados están encontrando su voz justo cuando el crecimiento se está desacelerando en la mayoría de las principales economías de mercados emergentes. Incluso una desaceleración modesta podría ejercer una presión suficiente sobre los líderes políticos, y una reducción prevista de las tasas medias de crecimiento de los mercados emergentes del 7,5% al 8,5% antes de la crisis financiera hasta una tasa cercana al 5% o el 7% en los próximos años podría tener graves repercusiones sociales y políticas.

En resumen, dado que la trayectoria de la economía mundial depende en mayor medida de las decisiones que tomen los líderes del mundo en desarrollo, podemos esperar mucho más riesgo político —y más sorpresas no deseadas— en los próximos años.