México necesita una industria de capital riesgo

El surgimiento de una gran comunidad empresarial es esencial para el desarrollo y el crecimiento de cualquier país. Para que haya un número considerable de nuevas empresas y para que crezcan y prosperen, necesitan financiación, y esta financiación normalmente proviene del capital riesgo (VC). En EE. UU., las grandes empresas con respaldo de riesgo (Amazon, Apple, Cisco, Google, Medtronic) son partes importantes del panorama económico. UN estudio reciente de la Asociación Nacional de Capital Riesgo y HIS Global Insight estima que el 11% de los puestos de trabajo en EE. UU. los crearon empresas respaldadas por capital riesgo.

En Latinoamérica, por otro lado, la industria del capital riesgo aún es incipiente. En una reunión reciente en el Fondo Multilateral de Inversiones (la rama de inversiones y subvenciones del Banco Interamericano de Desarrollo), Josh Lerner, de la Escuela de Negocios de Harvard, dijo que la industria de capital riesgo latinoamericana todavía tiene que pasar por los problemas de crecimiento que sufrió Silicon Valley hace 40 o 50 años, durante sus días embrionarios.

Los crecientes problemas de la industria del capital riesgo en México, donde vivo, se producen en dos dimensiones: por el lado de la recaudación de fondos y por el lado de la inversión.

Parte de la recaudación de fondos

Los gestores de fondos de capital riesgo de México todavía están aprendiendo cómo ganarse la confianza de nuestros inversores, los socios comanditarios (LP). Se necesita transparencia para lograr este objetivo, pero el exceso de transparencia a veces puede impedir la eficacia de las actividades de gestión de fondos, ya que los inversores de capital riesgo dedican demasiado tiempo a mantener informados a sus LP y no a centrarse lo suficiente en sus inversiones. Muchos LP también están aprendiendo la mejor manera de ser inversores eficaces, proporcionando apoyo y exigiendo responsabilidad, sin microgestión.

México también sigue esforzándose por crear una base de inversores locales lo suficientemente grande como para sustentar su industria de capital riesgo. A pesar de varias inversiones de capital riesgo mexicanas de enorme éxito, como un microprestamista Compartamos, donde los primeros inversores obtuvieron ganancias de 250 veces; la mayoría de los inversores locales siguen siendo reacios a invertir en empresas en fase inicial. Y muchas de las oficinas familiares e inversores institucionales que están dispuestos a realizar inversiones arriesgadas dudan en hacerlo a través de fondos de capital riesgo; siguen prefiriendo invertir directamente. Esto se debe en parte a que la inversión directa se ha convertido en una actividad atractiva para los herederos de la familia. El desafío es que pocos de ellos tienen la experiencia necesaria para hacerlo bien.

¿Cómo podríamos incentivar mejor a las oficinas familiares o a los inversores institucionales locales a invertir en fondos de capital riesgo? En Brasil, el gobierno hizo que las inversiones a través de fondos de capital riesgo estuvieran libres de impuestos, y el país cuenta ahora con unos 130 fondos. En Israel, el gobierno invirtió dinero en fondos de capital riesgo junto con los inversores locales sin exigir rentabilidad, lo que permitió a los inversores privados aprovechar su rentabilidad y ayudó a lanzar un próspero panorama empresarial y de capital riesgo. En México, el gobierno ha creado fondos de fondos para invertir en capital riesgo, lo que ha sido de gran ayuda. Sin embargo, también ha estado invirtiendo directamente en empresas, lo que ha convertido al gobierno en un competidor de los fondos de capital riesgo y ha alterado la dinámica del mercado del sector.

El lado de la inversión

Emprender en México sigue siendo EXTREMADAMENTE difícil. Los ecosistemas sectoriales necesarios para permitir el éxito de las nuevas empresas a menudo no existen. Piénselo así: puede tener un plan de negocios muy bueno en la industria del transporte, pero si no hay carreteras o no puede acceder a las carreteras existentes, no tiene nada que hacer. En México, en los sectores innovadores a los que suelen entrar los emprendedores (tecnología móvil, banca sin sucursales, viviendas para zonas rurales o semiurbanas, servicios básicos como el agua, las telecomunicaciones, la educación, etc.), faltan «carreteras» o no hay acceso a ellas. Esto es lo que llamamos «riesgo ecosistémico sectorial», y el éxito en la industria del capital riesgo en México depende de que se gestione bien, además de la habilidad tradicional de capital riesgo de gestionar el riesgo empresarial en una fase temprana.

Para gestionar el riesgo de los ecosistemas sectoriales, tiene que ser local. También necesita talento operativo sénior con experiencia como gestor de fondos (tanto para obtener habilidades de gestión como para navegar por aguas complejas en las que varias partes deben unirse para encontrar una solución eficaz).

El desafío es que los talentos operativos sénior con experiencia en México no suelen estar interesados en asumir los riesgos y las dificultades de trabajar en la industria del capital riesgo, que aún tiene dificultades. Renunciar a unos ingresos actuales altos por una rentabilidad incierta y de alto riesgo simplemente no es una decisión económica racional. Por lo tanto, para construir esta industria tenemos que depender de los idealistas, personas con una misión. Probablemente eso continúe, pero el gobierno podría crear incentivos para que los profesionales con experiencia se dediquen al campo.

Otro problema en México es que pocos fondos de capital riesgo quieren realizar inversiones iniciales. Es comprensible, ya que invertir en una fase temprana es lo más riesgoso y lo es especialmente en el entorno mexicano. Pero las empresas en fase inicial son fundamentales para la creación de una industria de capital riesgo. Son ellos los que crean el oleoducto que sustenta la industria. Por lo tanto, el gobierno necesita establecer incentivos para que los fondos de capital riesgo sigan invirtiendo en etapas más tempranas.

Los inversores ángeles también son importantes para invertir en las primeras etapas. Un ecosistema de inversión ángel tardará en desarrollarse en México, porque no contamos con el beneficio de una masa crítica de emprendedores exitosos respaldados por inversores de capital riesgo y ángeles. Por lo tanto, un fuerte apoyo a las actuales redes de inversión ángel es clave.

El espíritu empresarial es esencial para el crecimiento económico en México. Hoy en día, los dos mayores obstáculos en su camino son la falta de acceso al capital y la dificultad para hacer frente al riesgo del ecosistema industrial. Para resolver el cuello de botella, México necesita más dinero para destinar a los fondos y más gestores de fondos con un historial empresarial que puedan garantizar la ejecución. Uno sin el otro no será suficiente.