Los directores ejecutivos pronostican una recesión leve en los EE. UU.

Una encuesta reciente entre directores ejecutivos sugiere que la mayoría espera una recesión en EE. UU., pero que será «breve y superficial». Por esa razón, muchos no anticipan despidos y algunos incluso siguen contratando. Apunta a una continuación del ajustado mercado laboral actual, incluso cuando la economía se enfríe en respuesta a las subidas de los tipos de interés de la Reserva Federal y a la actual crisis bancaria.

••• Los directores ejecutivos siguen enviando el mismo mensaje sobre la economía estadounidense: se avecina una recesión, pero la fortaleza persistente del mercado laboral perdurará. Por lo general, los ejecutivos corporativos se centran en reducir costes y puestos de trabajo en tiempos tan inciertos, pero en cambio anticipan que el mercado laboral seguirá siendo competitivo. La aparente disonancia cognitiva subyace a la complejidad de una economía que ha sufrido perturbaciones en serie en los últimos años (desde la pandemia hasta la inflación, las rápidas subidas de los tipos de interés y una minicrisis bancaria), pero que, sin embargo, sigue dando señales de resiliencia.  [La medida de confianza del CEO publicada por la Junta de Conferencias d](https://www.conference-board.org/topics/CEO-Confidence), donde soy economista jefe, revela que, por cuarto trimestre consecutivo, los principales ejecutivos del mundo anticipan abrumadoramente una recesión en EE. UU. en los próximos 12 a 18 meses. Pero esperan que sea breve y superficial, con una extensión mundial limitada. Según la versión del segundo trimestre de la encuesta, un 87% desmesurado de los directores ejecutivos prevé este escenario, mientras que solo el 6% anticipa una recesión profunda con repercusiones mundiales y solo el 7% espera que no haya recesión alguna. El pesimismo general de los directores ejecutivos sigue afectando al indicador general de confianza, que con 43 es poco mejor que los mínimos alcanzados durante lo peor de la pandemia. (La medida de la confianza de los directores ejecutivos de Conference Board es una encuesta trimestral realizada a casi 150 directores ejecutivos en colaboración con The Business Council. Los encuestados son miembros del Consejo Empresarial y una lectura inferior a 50 refleja más respuestas negativas que positivas a la encuesta.)  En encuestas trimestrales anteriores, los directores ejecutivos indicaron que esperaban que los esfuerzos antiinflacionarios de la Reserva Federal impulsaran esta breve y leve recesión económica estadounidense. Los directores ejecutivos siguen diciendo que apoyan las agresivas subidas de tipos del banco central este trimestre, incluso en medio de expectativas claras de recesión y una crisis bancaria en curso. De hecho, el 82% de los directores ejecutivos piensa que la inflación debería ser la fuerza impulsora de las decisiones de política monetaria de la Reserva Federal. Los directores ejecutivos calificaron otras influencias en la política de la Reserva Federal como mucho menos importantes, como la contracción del mercado laboral (49%), la tensión bancaria y la posibilidad de una contracción crediticia (43%), el crecimiento del PIB (28%) y la incertidumbre sobre el límite de la deuda (1%). Dado que los indicadores comunes de la inflación al consumidor se sitúan muy por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal y el riesgo de que se acumulen expectativas de inflación elevadas, esta opinión tiene sentido.  Parece que los directores ejecutivos se están tomando con calma la persistente crisis bancaria y, en gran medida, no creen que sea probable que desencadene una recesión importante o que ni siquiera ayude a provocarla. Cuando se les preguntó en la encuesta sobre las diferentes respuestas a la crisis, solo el 28% de los directores ejecutivos afirman que están aumentando la liquidez de su propia empresa y solo el 17% están alterando las relaciones bancarias. La mayoría de los directores ejecutivos están «examinando las relaciones» en lugar de tomar medidas drásticas para protegerse de las consecuencias residuales de la crisis: el 62% de los directores ejecutivos examinan las relaciones con sus bancos, el 28% examinan su propia gestión de riesgos, el 33% examinan la adecuación de la liquidez de sus clientes y el 30% examinan la adecuación de la liquidez de sus proveedores.  A pesar de las sombrías perspectivas de la economía estadounidense, los directores ejecutivos siguen creyendo que el mercado laboral desafiará las expectativas y se mantendrá prácticamente a flote. Tres series de respuestas a la encuesta respaldan esta conclusión: en primer lugar, solo el 20% de los directores ejecutivos tienen la intención de reducir su fuerza laboral en los próximos 12 meses. Un sorprendente 33% espera seguir contratando y un 46% considerable no prevé cambios en la plantilla. En segundo lugar, el 75% de los directores ejecutivos tiene la intención de aumentar los salarios 3 puntos porcentuales o más durante el próximo año y otro 20% planea aumentar los salarios entre 1 y 3 puntos porcentuales durante el mismo período. Mientras tanto, un total de solo el 5% no anticipa ningún cambio en los salarios (4%) o tiene como objetivo reducir los salarios (un 1%). En tercer lugar, y por último, solo el 9% de los directores ejecutivos espera no tener dificultades para contratar trabajadores cualificados, lo que significa que el 91% espera alguna o gran dificultad.   La escasez de mano de obra es la diferencia clave entre las perspectivas actuales y las recesiones anteriores. Además, la escasez de mano de obra es la razón por la que los directores ejecutivos anticipan que la recesión será «breve y superficial». Los trabajadores desaparecidos, la estricta política de inmigración y, lo que es más importante, el envejecimiento de la fuerza laboral están creando una grave escasez en la oferta de trabajadores, aun cuando es probable que la demanda disminuya en algunos sectores a lo largo de este año. Si bien los trabajadores de 25 a 64 años han regresado en gran medida al mercado laboral después de la pandemia, los de 65 años o más están abandonando rápidamente, lo que crea una escasez de empleados con habilidades y experiencia.  Este telón de fondo hace que las respuestas de los directores ejecutivos sean un poco más fáciles de interpretar, ya que los directores ejecutivos se dividen en uno de tres bandos. En el primer bando, una parte importante de los directores ejecutivos siguen contratando trabajadores para cubrir los puestos que dejan vacantes los baby boomers que se jubilan. Esos puestos son más frecuentes en los sectores que requieren trabajo presencial, como el cuidado de la salud, el cuidado de niños y ancianos, los hoteles, los restaurantes y los viajes.  En la segunda están una quinta parte de las empresas que indican despidos. Es probable que estén entre los favoritos de la pandemia, que tuvieron un mejor desempeño durante la crisis de salud, a medida que la demanda de bienes, tecnología, finanzas y vivienda aumentó. Se ven obligados a dimensionar correctamente en medio de los tipos de interés más altos y a medida que los consumidores desplazan su demanda hacia los servicios. Estas áreas menos afortunadas incluyen amplios sectores del sector tecnológico, las finanzas, el sector inmobiliario, la construcción y el transporte y el almacenamiento.  La mayoría de los directores ejecutivos caen en el tercer bando y esperan no hacer cambios en su fuerza laboral, ya que anticipan una recesión breve y superficial, y prefieren acumular mano de obra en lugar de liberar a los trabajadores y volver a contratarlos con lo que probablemente sea un coste mayor.  Este comportamiento del CEO subraya las dificultades a las que se enfrentan las empresas para mantener una fuerza laboral cualificada, incluso cuando se enfrentan a las fauces de otra recesión. Si bien se enfrentan a menos dificultades que hace un año, la mayoría de las empresas aún anticipan al menos algunas dificultades para contratar trabajadores con talento. Además, para atraer y retener el talento, los directores ejecutivos siguen considerando que invertir dinero en el problema (en forma de salarios y prestaciones más altos) es la principal solución a este problema a largo plazo. Como aumentar los salarios y las prestaciones indefinidamente es insostenible, muchas empresas están recurriendo a la automatización y la transformación digital para cubrir el vacío creado por la limitada oferta de trabajadores.  Entonces, ¿tienen sentido los sentimientos de los directores ejecutivos con respecto a la recesión y la fuerza laboral?  Sí. Los consumidores también temen una recesión en los próximos seis meses, pero siguen dando al mercado laboral calificaciones relativamente altas según[La encuesta de confianza de los consumidores de la Conference Board](https://www.conference-board.org/topics/consumer-confidence). Además, [El índice económico líder de EE. UU., de la Conference Board](https://www.conference-board.org/topics/us-leading-indicators) ha indicado que la recesión en los EE. UU. comenzará ahora mismo durante más de un año, pero el índice económico actual se mantiene a flote debido a la fortaleza de los componentes del mercado laboral. Incluso los precios de los mercados financieros para que los recortes de tipos de la Reserva Federal comiencen este año, a pesar de la persistente inflación, sugieren que los inversores esperan una recesión. Sin embargo, la flexibilización proyectada es comparativamente menor, lo que apunta a una recesión corta y superficial facilitada por la continua contracción relacionada con la escasez de mano de obra en el mercado laboral.