Los directores ejecutivos con mejor desempeño del mundo
Mucha gente ha culpado al pensamiento a corto plazo de causar nuestros problemas económicos actuales, lo que ha desencadenado un debate sobre qué período de tiempo deberíamos utilizar para evaluar el desempeño de un CEO. Hoy en día, los consejos de administración, los altos directivos y los inversores desean saber cómo los directores ejecutivos manejan los altibajos de la gestión de las empresas durante un período prolongado. Muchos planes de compensación ejecutiva definen el «largo plazo» como un horizonte de tres años, pero la verdadera prueba del liderazgo de un CEO tiene que ser cómo le va a la empresa durante todo su mandato.
Este artículo contiene la primera clasificación que muestra qué directores ejecutivos de grandes empresas públicas tuvieron mejores resultados durante todo su tiempo en el cargo o, para los que todavía trabajan, hasta el 30 de septiembre de 2009. Para recopilar nuestros resultados, recopilamos datos de cerca de 2.000 directores ejecutivos de todo el mundo.
Puede no sorprender que Steve Jobs de Apple encabeza la lista. Sin embargo, nuestra clasificación contiene algunas sorpresas. Verás caras relativamente desconocidas en la parte superior. Lo contrario también es cierto: algunos candidatos obvios en términos de reputación no están entre los 50 primeros, lo que imprimimos en este número, ni siquiera entre los 100 o los 200 primeros. (Para ver los 100 mejores y acceder a una lista de los 200 mejores, vaya a hbr.org/top-ceos). De hecho, nuestra lista se superpone muy poco con las listas de los directores ejecutivos más admirados o mejor pagados.
Los 50 mejores directores ejecutivos
1. Empleos en Steve
Apple
1997—Actualidad
Estados Unidos
Tecnología de la información
CEO de Insider
MBA No
TSR ajustado por país3,226%
TSR ajustado por la industria3,188%
Cambio de capitalización de mercado 150 000 MILLONES DE DÓLARES
2. Yun Jong-Yong
Electrónica Samsung
1996–2008
Corea del Sur
Tecnología de la información
CEO de Insider
MBA No
TSR ajustado por país1,559%
TSR ajustado por la industria1,458%
Cambio de capitalización de mercado 127 MILLONES DE DÓLARES
3. Alexey B. Miller
Gazprom
2001 — Actualidad
Rusia
Energía
CEO de Insider
MBA No
TSR ajustado por país2,032%
TSR ajustado por la industria2,427%
Cambio de capitalización de mercado 101 MIL MILLONES DE DÓLARES
4. John T. Chambers
Sistemas Cisco
1995 — Actualidad
Estados Unidos
Tecnología de la información
CEO de Insider
MBA Sí
TSR ajustado por país922%
TSR ajustado por la industria1,054%
Cambio de capitalización de mercado 152 MILLONES DE DÓLARES
5. Mukesh D. Ambani
Industrias Reliance
2002—Actualidad
India
Energía
CEO de Insider
MBA No
TSR ajustado por país1,001%
TSR ajustado por la industria1,430%
Cambio de capitalización de mercado 72 MILLONES DE DÓLARES
6. John C. Martín
Ciencias Gilead
1996 — Actualidad
Estados Unidos
Cuidado de salud
CEO de Insider
MBA Sí
TSR ajustado por país2,089%
TSR ajustado por la industria2,054%
Cambio de capitalización de mercado 39 MILLONES DE DÓLARES
7. Jeffrey P. Bezos
Amazon.com
1996 — Actualidad
Estados Unidos
Retail
CEO de Insider
MBA No
TSR ajustado por país4,592%
TSR ajustado por la industria4,586%
Cambio de capitalización de mercado 37 MILLONES DE DÓLARES
8. Margaret C. Whitman
eBay
1998–2008
Estados Unidos
Tecnología de la información
CEO de Outsider
MBA Sí
TSR ajustado por país1,434%
TSR ajustado por la industria1,368%
Cambio de capitalización de mercado 37 MILLONES DE DÓLARES
9. Eric E. Schmidt
2001 — Actualidad
Estados Unidos
Tecnología de la información
CEO de Outsider
MBA No
TSR ajustado por país387%
TSR ajustado por la industria344%
Cambio de capitalización de mercado 101 MIL MILLONES DE DÓLARES
10. Hugh Grant
Monsanto
2003 — Actualidad
Estados Unidos
Materiales
CEO de Insider
MBA Sí
TSR ajustado por país684%
TSR ajustado por la industria572%
Cambio de capitalización de mercado 35 MILLONES DE DÓLARES
11. Robert L. Tillman
Lowe's
1996–2005
Estados Unidos
Retail
CEO de Insider
MBA No
TSR ajustado por país459%
TSR ajustado por la industria456%
Cambio de capitalización de mercado 40 MILLONES DE DÓLARES
12. William E. Greehey
Energía Valero
1997–2005
Estados Unidos
Energía
CEO de Insider
MBA No
TSR ajustado por país613%
TSR ajustado por la industria525%
Cambio de capitalización de mercado 33 MILLONES DE DÓLARES
13. Gareth Davis
Grupo Imperial Tabaco
1996 — Actualidad
Reino Unido
Bienes de consumo y servicios
CEO de Insider
MBA No
TSR ajustado por país937%
TSR ajustado por la industria638%
Cambio de capitalización de mercado 25 MILLONES DE DÓLARES
14. William J. Doyle
Corporación Potash
1999—Actualidad
Canadá
Materiales
CEO de Insider
MBA No
TSR ajustado por país651%
TSR ajustado por la industria939%
Cambio de capitalización de mercado 24 MILLONES DE DÓLARES
15. Benjamin Steinbruch
Compañía Siderúrgica Nacional
2002—Actualidad
Brasil
Materiales
CEO de Insider
MBA No
TSR ajustado por país2,337%
TSR ajustado por la industria3,360%
Cambio de capitalización de mercado 18 MILLONES DE DÓLARES
16. Bart Becht
Grupo Reckitt Benckiser
1999—Actualidad
Reino Unido
Bienes de consumo y servicios
CEO de Insider
MBA Sí
TSR ajustado por país402%
TSR ajustado por la industria364%
Cambio de capitalización de mercado 38 MILLONES DE DÓLARES
17. Masahiro Sakane
Komatsu
2003–2007
Japón
Industriales
CEO de Insider
MBA No
TSR ajustado por país652%
TSR ajustado por la industria497%
Cambio de capitalización de mercado 28 MILLONES DE DÓLARES
18. Terry Leahy
Tesco
1997—Actualidad
Reino Unido
Retail
CEO de Insider
MBA No
TSR ajustado por país309%
TSR ajustado por la industria307%
Cambio de capitalización de mercado 47 MILLONES DE DÓLARES
19. John W. Thompson
Symantec
1999–2009
Estados Unidos
Tecnología de la información
CEO de Outsider
MBA Sí
TSR ajustado por país839%
TSR ajustado por la industria851%
Cambio de capitalización de mercado 19 MILLONES DE DÓLARES
20. Graham Mackay
SABMiller
1997—Actualidad
Reino Unido
Bienes de consumo y servicios
CEO de Insider
MBA No
TSR ajustado por país341%
TSR ajustado por la industria291%
Cambio de capitalización de mercado 38 MILLONES DE DÓLARES
21. Mikael Lilius
Fortum
2000–2009
Finlandia
Utilidades
CEO de Outsider
MBA No
TSR ajustado por país768%
TSR ajustado por la industria964%
Cambio de capitalización de mercado 18 MILLONES DE DÓLARES
22. Mikhail Prokhorov
Níquel norilsk
2001–2007
Rusia
Materiales
CEO de Insider
MBA No
TSR ajustado por país260%
TSR ajustado por la industria739%
Cambio de capitalización de mercado 30 MILLONES DE DÓLARES
23. Mark G. Papá
Recursos EOG
1998 — Actualidad
Estados Unidos
Energía
CEO de Insider
MBA Sí
TSR ajustado por país1,128%
TSR ajustado por la industria908%
Cambio de capitalización de mercado $ 17B
24. C. John Wilder
TXU
2004–2007
Estados Unidos
Utilidades
CEO de Outsider
MBA Sí
TSR ajustado por país396%
TSR ajustado por la industria313%
Cambio de capitalización de mercado 31 MILLONES DE DÓLARES
25. Frank Chapman
Grupo BG
2000 — Actualidad
Reino Unido
Energía
CEO de Outsider
MBA No
TSR ajustado por país333%
TSR ajustado por la industria242%
Cambio de capitalización de mercado 50 000 MILLONES DE DÓLARES
26. Paul Chisholm
Grupo Colt Telecom
1996–2001
Reino Unido
Telecomunicaciones
CEO de Insider
MBA No
TSR ajustado por país1,923%
TSR ajustado por la industria1,770%
Cambio de capitalización de mercado 16 MILLONES DE DÓLARES
27. David B. Nieve, Jr.
Soluciones de salud Medco
2003 — Actualidad
Estados Unidos
Cuidado de salud
CEO de Outsider
MBA No
TSR ajustado por país418%
TSR ajustado por la industria396%
Cambio de capitalización de mercado 25 MILLONES DE DÓLARES
28. Tomeo Kanbayashi
Datos NTT
1995–1999
Japón
Tecnología de la información
CEO de Insider
MBA No
TSR ajustado por país658%
TSR ajustado por la industria436%
Cambio de capitalización de mercado 21 MILLONES DE DÓLARES
29. Chung Mong-Koo
Motor Hyundai
1998 — Actualidad
Corea del Sur
Automóviles y componentes
CEO de Outsider
MBA No
TSR ajustado por país357%
TSR ajustado por la industria822%
Cambio de capitalización de mercado 21 MILLONES DE DÓLARES
30. John C.S. Lau
Energía husky
2000 — Actualidad
Canadá
Energía
CEO de Insider
MBA No
TSR ajustado por país504%
TSR ajustado por la industria576%
Cambio de capitalización de mercado 21 MILLONES DE DÓLARES
31. Stanley Fink
Grupo Man
2000–2007
Reino Unido
Servicios financieros
CEO de Insider
MBA No
TSR ajustado por país637%
TSR ajustado por la industria738%
Cambio de capitalización de mercado 18 MILLONES DE DÓLARES
32. Antoine Zacarías
Vinci
1997–2006
Francia
Industriales
CEO de Insider
MBA No
TSR ajustado por país861%
TSR ajustado por la industria1,048%
Cambio de capitalización de mercado 16 MILLONES DE DÓLARES
33. Juan Villalonga Navarro
Telefónica
1996–2000
España
Telecomunicaciones
CEO de Outsider
MBA Sí
TSR ajustado por país252%
TSR ajustado por la industria219%
Cambio de capitalización de mercado 127 MILLONES DE DÓLARES
34. Harry Roels
RWE
2003–2007
Alemania
Utilidades
CEO de Insider
MBA No
TSR ajustado por país223%
TSR ajustado por la industria281%
Cambio de capitalización de mercado 52 MILLONES DE DÓLARES
35. Charles Goodyear
BHP Billiton
2003–2007
Reino Unido
Materiales
CEO de Insider
MBA Sí
TSR ajustado por país407%
TSR ajustado por la industria157%
Cambio de capitalización de mercado 103 MILLONES DE DÓLARES
36. Matteo Arpe
Capitalia
2003–2007
Italia
Servicios financieros
CEO de Insider
MBA No
TSR ajustado por país322%
TSR ajustado por la industria392%
Cambio de capitalización de mercado 22 MILLONES DE DÓLARES
37. Florentino Pérez Rodríguez
Grupo ACS
1997—Actualidad
España
Industriales
CEO de Insider
MBA No
TSR ajustado por país536%
TSR ajustado por la industria751%
Cambio de capitalización de mercado 16 MILLONES DE DÓLARES
38. Fujio Mitarai
Canónigo
1995 — Actualidad
Japón
Tecnología de la información
CEO de Insider
MBA No
TSR ajustado por país292%
TSR ajustado por la industria226%
Cambio de capitalización de mercado 39 MILLONES DE DÓLARES
39. Roy Gardner
Centrica
1997–2006
Reino Unido
Utilidades
CEO de Outsider
MBA No
TSR ajustado por país342%
TSR ajustado por la industria482%
Cambio de capitalización de mercado 19 MILLONES DE DÓLARES
40. Thierry Desmarest
Total
1995–2007
Francia
Energía
CEO de Insider
MBA No
TSR ajustado por país261%
TSR ajustado por la industria169%
Cambio de capitalización de mercado 209 000 MILLONES DE DÓLARES
41. Wang Jianzhou
Móvil de China
2004—Actualidad
China (Hong Kong)
Telecomunicaciones
CEO de Insider
MBA No
TSR ajustado por país186%
TSR ajustado por la industria244%
Cambio de capitalización de mercado 138 MILLONES DE DÓLARES
42. Fu Chengyu
CNOOC Ltd.
2003 — Actualidad
China (Hong Kong)
Energía
CEO de Insider
MBA No
TSR ajustado por país239%
TSR ajustado por la industria226%
Cambio de capitalización de mercado 46 MILLONES DE DÓLARES
43. Mark C. Pigott
Paccar
1997—Actualidad
Estados Unidos
Industriales
CEO de Insider
MBA No
TSR ajustado por país696%
TSR ajustado por la industria705%
Cambio de capitalización de mercado 15 000 MILLONES DE DÓLARES
44. William A. Osborn
Northern Trust
1995–2008
Estados Unidos
Servicios financieros
CEO de Insider
MBA Sí
TSR ajustado por país552%
TSR ajustado por la industria604%
Cambio de capitalización de mercado 15 000 MILLONES DE DÓLARES
45. Craig S. Donohue
Grupo CME
2004—Actualidad
Estados Unidos
Servicios financieros
CEO de Insider
MBA Sí
TSR ajustado por país350%
TSR ajustado por la industria379%
Cambio de capitalización de mercado 19 MILLONES DE DÓLARES
46. David Simon
Grupo Simon Property
1995 — Actualidad
Estados Unidos
Servicios financieros
CEO de Insider
MBA Sí
TSR ajustado por país325%
TSR ajustado por la industria497%
Cambio de capitalización de mercado 18 MILLONES DE DÓLARES
47. Larry C. Glasscock
WellPoint
1999–2007
Estados Unidos
Cuidado de salud
CEO de Insider
MBA No
TSR ajustado por país240%
TSR ajustado por la industria203%
Cambio de capitalización de mercado 53 MILLONES DE DÓLARES
48. A.J. Scheepbouwer
KPN real
2001 — Actualidad
Holanda
Telecomunicaciones
CEO de Insider
MBA No
TSR ajustado por país253%
TSR ajustado por la industria356%
Cambio de capitalización de mercado 23 MILLONES DE DÓLARES
49. Kindle de Fred
ABB
2005–2008
Suiza
Industriales
CEO de Outsider
MBA Sí
TSR ajustado por país262%
TSR ajustado por la industria205%
Cambio de capitalización de mercado 38 MILLONES DE DÓLARES
50. David E.I. Pyott
Allergan
1998 — Actualidad
Estados Unidos
Cuidado de salud
CEO de Outsider
MBA Sí
TSR ajustado por país609%
TSR ajustado por la industria610%
Cambio de capitalización de mercado 15 000 MILLONES DE DÓLARES
¿Celebramos a los directores ejecutivos equivocados?
Mujeres CEO: ¿Por qué tan pocas?
Cuando analizamos los datos para ver qué factores aumentaban la probabilidad de que un ejecutivo tuviera un alto rango, descubrimos algunas sorpresas más. Aunque cabría esperar que el contexto tenga un gran efecto, encontramos una amplia diversidad de países e industrias representados entre los países con mejor desempeño. Sin embargo, los antecedentes del CEO sí importaban, al igual que la situación dejada atrás por su predecesor.
Nuestros datos ponen de relieve la gran medida en que los directores ejecutivos tienen en cuenta las variaciones en el desempeño de la empresa, más allá de las debidas a las variaciones de la industria, el país y la economía. Esto nos lleva a la conclusión de lo importante que es utilizar medidas objetivas a largo plazo para evaluar a los directores ejecutivos e informar las búsquedas de los CEO ejecutivos y la planificación de la sucesión.
¿Cómo juzgamos el desempeño?
Para crear nuestro ranking, identificamos a los directores ejecutivos de todas las empresas que cotizan en bolsa que habían figurado en las listas Standard & Poor's Global 1200 o BRIC 40 desde 1997. Considerar a las empresas de Brasil, Rusia, India y China en nuestra investigación fue fundamental, dado el crecimiento de las economías emergentes. Para ser incluido, un CEO tuvo que haber asumido el cargo no antes de enero de 1995 ni más tarde de diciembre de 2007. (Consulte la barra lateral «Cómo se creó la clasificación»). Esa es una de las razones por las que no encontrarás directores ejecutivos como Jack Welch, Warren Buffett, Larry Ellison y Bill Gates aquí. Todos tomaron el timón antes de 1995, aunque probablemente les hubiera ido bien si se les hubiera incluido.
Cómo se creó el ranking
Seleccionamos a los directores ejecutivos de S&P Global 1200 y del S&P BRIC 40; incluimos a los directores ejecutivos de empresas que habían estado en uno de esos índices al menos cuatro años consecutivos. Para asegurarnos de que disponíamos de datos fiables y suficientes, excluimos a los directores ejecutivos que habían asumido su cargo antes de 1995 o después de 2007. Medimos su desempeño financiero hasta el último día de su mandato o el 30 de septiembre de 2009, si seguían en el cargo. En total, terminamos con 1.999 directores ejecutivos de 1.205 empresas.
Métricas.
Extraemos datos financieros de Datastream y Worldscope y calculamos los rendimientos diarios de la empresa durante todo el mandato de cada CEO (o hasta el 30 de septiembre de 2009, si el CEO todavía estaba en el cargo). También calculamos las rentabilidades diarias de los tres años siguientes al mandato de un CEO (si procede). Utilizamos tres métricas:
Rendimientos de la empresa ajustados por país (TSR).
Calculamos la rentabilidad total de los accionistas de una empresa (incluidos los dividendos reinvertidos) para el mandato del CEO. Luego calculamos el rendimiento medio que tenían las empresas del mismo país durante el mismo período y restamos esa cifra de la rentabilidad de la empresa. Esto excluía cualquier aumento de la rentabilidad bursátil que fuera simplemente atribuible a un aumento del mercado bursátil general.
Rendimientos de la empresa ajustados por el sector (TSR).
También dedujimos la rentabilidad media de la industria, para excluir cualquier aumento de la rentabilidad que fuera el resultado de la creciente fortuna de la industria en general.
Cambio en la capitalización bursátil.
Medimos el cambio en la capitalización bursátil durante todo el mandato del CEO. Ajustamos esta medida para tener en cuenta la inflación de cada país y traducimos los valores a dólares estadounidenses, utilizando los tipos de cambio de 2006. Añadimos a esta cifra el valor ajustado a la inflación y a la moneda de los dividendos y acciones recompradas, y restamos el valor ajustado de las acciones emitidas.
Luego clasificamos a todos los directores ejecutivos para cada métrica, desde 1 (mejor) hasta 1.999, y tomamos el promedio de estas tres clasificaciones para llegar a la clasificación final. El uso de tres métricas es un enfoque equilibrado; mientras que las dos primeras métricas corren el riesgo de sesgarse hacia las empresas más pequeñas (es más fácil obtener grandes rendimientos si se parte de una base pequeña), la tercera métrica está sesgada hacia las empresas más grandes.
Análisis.
Realizamos análisis de regresión en el conjunto de datos de 1.999 directores ejecutivos. Esto nos permitió «controlar» algunos factores y aislar el efecto que un factor (como tener un MBA) tenía en la posición de un CEO en el ranking. Los efectos se reportan en este artículo.
Nuestros compañeros Nana von Bernuth y Cristina Escallón trabajó con nosotros para crear y analizar este ranking.
En total, 1.999 directores ejecutivos hicieron nuestro primer corte, y de ellos, 731 seguían en el cargo en la fecha en que dejamos de medir el rendimiento. Todo el grupo representaba a 48 nacionalidades y procedía de empresas con sede en 33 países. La edad media a la que estos ejecutivos se habían convertido en CEO era de 52 años, y los que seguían en el cargo tenían un mandato promedio de seis años. Solo el 1,5% eran mujeres y solo el 15% de los directores ejecutivos trabajaban para empresas con sede en un país que no era su país de origen. Todavía no es un mercado laboral global para los jefes ejecutivos.
Las mejores CEO femeninas
Dado que muchas jefas ejecutivas de empresas públicas fueron nombradas solo en los últimos años, las mujeres han tenido poco tiempo para construir su legado. Solo 29 mujeres entraron en nuestra lista completa de 1.999. Meg Whitman, quien aumentó la capitalización de mercado de eBay en 37 mil millones de dólares durante su mandato, es la única mujer en llegar al top 50.
1. Margaret C. Whitman
eBay
1998–2008
TSR ajustado por país1,434%
TSR ajustado por la industria1,368%
Cambio de capitalización de mercado 37 MILLONES DE DÓLARES
2. Andrea Jung
Productos Avon
1999—Actualidad
TSR ajustado por país162%
TSR ajustado por la industria39%
Cambio de capitalización de mercado 9 MILLONES DE DÓLARES
3. Carol Meyrowitz
TJX
2007—Actualidad
TSR ajustado por país52%
TSR ajustado por la industria51%
Cambio de capitalización de mercado$3B
4. Susan M. Ivey
Reynolds americano
2004—Actualidad
TSR ajustado por país108%
TSR ajustado por la industria-16%
Cambio de capitalización de mercado 11 MILLONES DE DÓLARES
5. Kate Swann
Por qué Smith
2003 — Actualidad
TSR ajustado por país70%
TSR ajustado por la industria105%
Cambio de capitalización de mercado 0,1 MIL MILLONES DE DÓLARES
Luego miramos la lista de 1.999 ejecutivos y preguntamos: ¿Quién dirigió firmas que, sobre la base de la rentabilidad de las acciones, superaron a otras firmas del mismo país y de la misma industria? Nuestra clasificación combina tres medidas: rentabilidad ajustada por país, rentabilidad ajustada por la industria y cambio en la capitalización bursátil durante la permanencia. Por supuesto, el rendimiento de los accionistas no es la única medida del rendimiento y omite las contribuciones que las empresas hacen a un amplio grupo de partes interesadas. Pero es el cuadro de mando fundamental para los directores ejecutivos de las empresas públicas. Y es el mismo cuadro de mando para todos.
Los 10 principales directores ejecutivos de mercados emergentes
NOTA: Esta clasificación se basa en tres métricas; aquí se muestran dos.
1. Alexey B. Miller
Gazprom
Rusia, 2001—Actualidad
TSR ajustado por la industria2,427%
Cambio de capitalización de mercado 101 MIL MILLONES DE DÓLARES
2. Mukesh D. Ambani
Industrias Reliance
India, 2002—Actualidad
TSR ajustado por la industria1,430%
Cambio de capitalización de mercado 72 MILLONES DE DÓLARES
3. Benjamin Steinbruch
Compañía Siderúrgica Nacional
Brasil, 2002—Actualidad
TSR ajustado por la industria3,360%
Cambio de capitalización de mercado 18 MILLONES DE DÓLARES
4. Mikhail Prokhorov
Níquel norilsk
Rusia, 2001—2007
TSR ajustado por la industria739%
Cambio de capitalización de mercado 30 MILLONES DE DÓLARES
5. Maurício Novis Botelho
Embraer
Brasil, 1995—2007
TSR ajustado por la industria2,943%
Cambio de capitalización de mercado 9 MILLONES DE DÓLARES
6. Daniel Hajj Aboumrad
América Móvil
México, 2000—Actualidad
TSR ajustado por la industria701%
Cambio de capitalización de mercado 36 MILLONES DE DÓLARES
7. Jaime Chico Pardo
Teléfonos de México
México, 1995—2006
TSR ajustado por la industria429%
Cambio de capitalización de mercado 22 MILLONES DE DÓLARES
8. José Antonio Fernández Carbajal
FEMSA
México, 1995 — Actualidad
TSR ajustado por la industria475%
Cambio de capitalización de mercado 7 MILLONES DE DÓLARES
9. Kundapur V. Kamath
Banco ICICI
India, 1996—2009
TSR ajustado por la industria765%
Cambio de capitalización de mercado$4B
10. Wang Tianpu
Sinopec
China, 2005—Actualidad
TSR ajustado por la industria204%
Cambio de capitalización de mercado 58 MILLONES DE DÓLARES
Haga clic aquí para ampliar la imagen del gráfico.
¿Qué tan buenos fueron los mejores directores ejecutivos?
Como líder, tenías que producir un rendimiento notable para llegar a estar entre los 50 mejores. En promedio, esos directores ejecutivos obtuvieron un rendimiento total para los accionistas del 997% (ajustado para tener en cuenta los efectos del tipo de cambio) durante su mandato. Esto se traduce en una rentabilidad anual espectacular del 32%. Restando los efectos de la industria, el rendimiento anual es del 30% y los efectos del país, del 29%. En promedio, los 50 primeros aumentaron la riqueza de los accionistas de sus empresas en 48,200 millones de dólares (ajustados por inflación, dividendos, recompras de acciones y emisiones de acciones). Ahora compárelo con el rendimiento medio de los 50 directores ejecutivos al final de la lista completa de 1.999, que durante su mandato produjeron un rendimiento total para los accionistas del -70%, lo que corresponde a un rendimiento anual del -20%. En promedio, estos pobres resultados presidieron una pérdida de 18.300 millones de dólares en valor para los accionistas.
En promedio, los 50 principales directores ejecutivos aumentaron la riqueza de sus accionistas en 48,200 millones de dólares.
El CEO #1 en la lista, Steve Jobs, entregó la friolera de un rendimiento ajustado por la industria del 3,188% (34% compuesto anualmente) después de que se reincorporara a Apple como CEO en 1997, cuando la compañía estaba en una forma nefasta. Desde ese momento hasta finales de septiembre de 2009, el valor de mercado de Apple aumentó en 150.000 millones de dólares.
El CEO de #2, Yun Jong-Yong, dirigió Samsung Electronics de Corea del Sur de 1996 a 2008. Yun es un ejemplo de un líder que ha permanecido fuera del foco de atención. Durante su mandato transformó a Samsung de un fabricante de chips de memoria y productos para mí también en un innovador que vendía productos digitales como teléfonos móviles de vanguardia. Bajo Yun, la riqueza de los accionistas aumentó en 127.000 millones de dólares, y el rendimiento total ajustado por la industria fue del 1,458%.
Yun también es el artista #1 entre los ejecutivos que han completado su mandato. Para este grupo, el historial está en marcha. Para los directores ejecutivos actuales, por el contrario, debemos ser cautelosos; su historial podría cambiar mucho.
Otro de los mejores artistas que ha mantenido un perfil sorprendentemente bajo es John Martin (#6), quien dirige Gilead Sciences, una compañía biofarmacéutica con sede en California, desde 1996. Durante su mandato, obtuvo un rendimiento ajustado por la industria del 2,054%, o el 26% anualmente. Descrito como un «líder silencioso», Martin está descubriendo cómo hacer que los medicamentos que salvan vidas estén disponibles en los países en desarrollo. Presidió el desarrollo del medicamento contra el sida de una píldora diaria de Gilead y también el medicamento antiviral Tamiflu.
¿Los directores ejecutivos de Star hicieron el corte?
Cuando comparamos esta lista con otros directores ejecutivos de calificación, una de las cosas más interesantes que notamos fue quién no lo hizo aparecen en nuestra lista. Toma el Barron Lista de 2009 de los 30 directores ejecutivos más respetados del mundo, seleccionados por un grupo de editores tras hablar con inversores, analistas y ejecutivos. Cinco ejecutivos aparecen tanto en el Barron y nuestros 30 mejores: Steve Jobs de Apple, John Chambers de Cisco, Jeff Bezos de Amazon, Hugh Grant de Monsanto y Terry Leahy de Tesco. Pero varios CEOs que fueron «más respetados» según Barron no están ni cerca de nuestros 50 mejores (ni siquiera nuestros 200 mejores), a saber, Jamie Dimon de JPMorgan Chase, Satoru Iwata de Nintendo, Sam Palmisano de IBM y Rex Tillerson de Exxon Mobil.
Muchos otros directores ejecutivos famosos tampoco lograron el corte, incluidos Carlos Ghosn de Renault-Nissan, Sergio Marchionne de Fiat, John Mack de Morgan Stanley, Jeffrey Immelt de General Electric, Daniel Vasella de Novartis y Robert Iger de Walt Disney. A algunos de estos directores ejecutivos conocidos no les ha ido necesariamente mal; simplemente no se encuentran entre los mejores del mundo según el rendimiento total de los accionistas que han logrado hasta ahora.
Cuando miramos las listas de los directores ejecutivos mejor pagados de Estados Unidos, encontramos poca superposición con nuestra lista de los 50 mejores ejecutantes.
Cuando analizamos las clasificaciones de los directores ejecutivos mejor pagados de Estados Unidos, también encontramos poca superposición con nuestros 50 mejores. Esto puede deberse a diferentes plazos; aunque cubrimos el rendimiento a largo plazo de los directores ejecutivos, algunas listas solo cubren la compensación anual. Sin embargo, es interesante que ninguna de las personas de la lista de Associated Press de los 10 directores ejecutivos de S&P 500 mejor pagados de 2008, por ejemplo, esté entre los 50 primeros. Sin embargo, hay un poco de solapamiento con las clasificaciones que tienen en cuenta plazos de compensación más largos. Cinco de los 50 directores ejecutivos mejor pagados de Forbes La descripción general de la remuneración de CEO 2003—2008 aparece en nuestro top 50. Uno de los cinco es Steve Jobs, que fue el tercer CEO mejor pagado de esa lista; otro es John Chambers (el sexto mejor pagado), que es nuestro #4 con mejor desempeño. Sin embargo, la relación entre hacer las listas de los directores ejecutivos más admirados y mejor pagados y ubicarse entre los 50 primeros (o incluso entre los 200 primeros) en nuestra clasificación de desempeño a largo plazo parece tenue en el mejor de los casos.
¿Qué ayuda a un CEO a desempeñarse bien?
Si eres un CEO recién nombrado, ¿en qué medida la situación que heredaste o tus propios antecedentes predicen tu posicionamiento en el ranking? Nuestro análisis reveló algunas ideas sobre los factores que importan. Aunque distan de ser exhaustivas, estas ideas pueden informar los debates de hoy.
País e industria.
Un rápido vistazo a la lista revela cuán extendido está geográficamente el sólido desempeño; ningún país domina la lista. Los directores ejecutivos de empresas estadounidenses ocupan el 19, o el 38%, de los puestos de nuestra lista de los 50 primeros, pero eso no es inesperado, ya que el 42% de los 1.999 CEOs incluidos en el estudio eran de empresas estadounidenses. Dieciséis países están representados entre los 50 primeros, mientras que 25 países están representados entre los 200 primeros. El desempeño de los directores ejecutivos no se agrupa en gran medida ni en los países orientados al libre mercado ni en los mercados emergentes. De hecho, nuestro análisis muestra que solo el 8% de la varianza en el desempeño de los CEO en el ranking se puede atribuir a las diferencias país por país.
Si bien observamos una agrupación del rendimiento por sector, nuestro análisis mostró que el 11% de la varianza en el rendimiento podría atribuirse a las industrias de las que proceden los directores ejecutivos. Algunas industrias están sobrerrepresentadas en las 200 principales, en particular, la energía, las telecomunicaciones, los equipos y proveedores de atención médica y el comercio minorista. Solo el 4% de todo el grupo que estudiamos proviene de la industria energética, pero el 12% de los 200 puestos principales están ocupados por directores ejecutivos de compañías energéticas. Aunque no es sorprendente que el sector energético esté sobrerrepresentado, es revelador que algunas industrias de bajo crecimiento, como la venta al por menor, también están bien representadas. Esto demuestra que los directores ejecutivos pueden lograr un rendimiento excepcional incluso si no están en una industria en auge.
Algunas industrias de bajo crecimiento, como el comercio minorista, siguen produciendo el mejor desempeño de los CEO.
Aunque seis de los 10 principales directores ejecutivos provienen de empresas del sector de IT o basadas en Internet (Apple, Samsung, Cisco, Amazon, eBay y Google), estas empresas de alta tecnología no están sobrerrepresentadas entre las 200 principales. No es sorprendente encontrar muchos directores ejecutivos de las industrias del automóvil, los componentes automotrices y los medios de comunicación en la parte inferior del grupo de estudio. Sin embargo, algunos directores ejecutivos del sector automotriz lo hicieron muy bien. Por ejemplo, Chung Mong-Koo de Hyundai ocupa el puesto #29 en nuestra lista. (Desafortunadamente, su reputación se ha visto mermado por una condena de 2007 por malversación de fondos, por la que recibió una sentencia suspendida).
Ser una persona privilegiada.
Si los forasteros o los internos son mejores directores ejecutivos es un tema de mucho debate. Una parte de la sabiduría convencional es que los forasteros son más capaces de infundir cambios y mejorar los resultados, especialmente en las empresas de bajo rendimiento, porque son más objetivas y están en deuda con menos partes interesadas internas y vacas sagradas. Un buen ejemplo de éxito forastero es el #19 de nuestra lista, John Thompson. En 1999 dejó su trabajo en IBM para convertirse en el CEO de Symantec, una empresa que experimentaba un rendimiento deslucido, y durante sus 10 años de mandato la transformó en una empresa destacada.
La opinión alternativa, adoptada por Joseph Bower y Rakesh Khurana de la Escuela de Negocios de Harvard y otros investigadores de gestión, es que aprovechar el talento interno para la oficina del CEO es la mejor opción. Argumentan que las personas ajenas son caras y que el conocimiento específico de la industria y de la empresa es fundamental cuando se trata de generar crecimiento a largo plazo. Entre los líderes de nuestra lista están Yun Jong-Yong, que se unió a Samsung directamente de la universidad y trabajó allí 30 años antes de convertirse en CEO, y Mukesh Ambani (#5), que se unió a Reliance Industries en 1981, cuando todavía era una empresa textil dirigida por su padre.
Los directores ejecutivos que fueron ascendidos desde dentro de la empresa tendían a tener un desempeño más fuerte que los traídos del exterior.
Sin embargo, en nuestro análisis de los 1.999 CEOs, determinamos que los expertos tienden a hacerlo mejor. En promedio, ocuparon 57 lugares más altos que los forasteros en la lista completa. Las empresas con problemas tenían más probabilidades que otras empresas de aprovechar a los forasteros para que fueran sus jefes ejecutivos. El 37% de las empresas cuyos rendimientos fueron del -46% o peores durante los dos años anteriores al nombramiento de un nuevo CEO eligieron a un forastero para el puesto más alto, mientras que el 21% de todas las empresas de la muestra lo hicieron. Sin embargo, cuando comparamos los resultados de los directores ejecutivos que se hicieron cargo de empresas con bajo rendimiento, a los forasteros no les fue mejor que a los internos.
Tener un MBA.
Tras la crisis financiera, los expertos criticaron a los MBA, argumentando que las escuelas de negocios habían fomentado un comportamiento avaricioso destructivo y habían enseñado a los ejecutivos los modelos equivocados de gestión. Así que decidimos ver si a los directores ejecutivos con MBA les fue mejor o peor. Cuando analizamos a los directores ejecutivos de empresas con sede en Alemania, Gran Bretaña, Francia y Estados Unidos, donde se dispone de información fiable sobre títulos (1.109 directores ejecutivos en total), descubrimos que el 32% de los directores ejecutivos que tenían un MBA ocupaban, en promedio, 40 puestos mejor que los directores ejecutivos sin un MBA. Incluso en el asediado sector financiero, los MBA tendían a clasificarse mejor que los no MBA. Este hallazgo sugiere que los directores ejecutivos de MBA no han destruido el valor, como dirían algunos críticos.
Una pasarela de actuación.
Como CEO, ¿es más probable que produzca un desempeño estelar si hereda una empresa en dificultades de un predecesor mediocre? ¿O si tomas el control de una empresa fuerte de un predecesor exitoso? Muchos dirían que una empresa sólida es la mejor plataforma para generar resultados superiores. Descubrimos que eso está lejos del caso. El rango promedio de los directores ejecutivos que se hicieron cargo de las empresas que tuvieron un desempeño deficiente en los dos años anteriores a su ingreso fue 96 lugares mejor que el rango promedio de los que se hicieron cargo de empresas con un excelente desempeño anterior.
Esta diferencia de rango se hace aún mayor cuando observamos el mandato completo de los predecesores. Según nuestro análisis de las 790 empresas de las que teníamos datos tanto del predecesor como del sucesor, un predecesor estelar no suele proporcionar una buena pista para su sucesor. En promedio, los directores ejecutivos que tomaron el relevo de sus predecesores situados en el 50% superior del grupo total de 1.999 se ubicaron en 583 lugares por debajo de los que no lo hicieron. Por ejemplo, John Bowmer (#143 en nuestra lista), el exitoso CEO de Adecco de 1996 a 2002, fue sucedido por Jérôme Caille, a quien se le pidió que se fuera tres años más tarde, en medio de resultados decepcionantes. La actuación de Adecco bajo Caille lo colocó bastante por debajo del ranking. En general, encontramos pocos casos en los que un CEO de alto rango pasó la batuta a un sucesor que también estaba muy bien posicionado. Tomar el relevo de una base baja presentó una mejor oportunidad para un desempeño estelar del CEO.
El patrón oro.
Debido a que el éxito parece tan difícil de mantener, quizás la mejor medida del desempeño de un CEO debería ir más allá de su tiempo en el cargo. Pero la mayoría de las medidas de rendimiento, incluidas las nuestras, no tienen en cuenta si un CEO deja atrás a una empresa fuerte o débil. La lista definitiva chapada en oro, entonces, incluiría a los directores ejecutivos cuyas empresas tuvieron un buen desempeño no solo durante su mandato sino después de él. Para construir tal clasificación, extrajimos de nuestra base de datos a los ejecutivos que se retiraron de su puesto hace tres o más años, llegando a una lista de 803 directores ejecutivos, a quienes clasificamos según el desempeño de su empresa durante su mandato y durante los tres años posteriores a su partida. (Consulte la lista «¿Qué empresas tuvieron un buen desempeño después de irse?»)
¿Qué empresas tuvieron un buen desempeño después de irse?
La medida más potente del rendimiento puede ser qué tan bien un CEO prepara a una empresa para el éxito después de su partida. Estos son los directores ejecutivos cuyas empresas tuvieron mejores resultados cuando también incluimos los rendimientos de los accionistas entregados en los tres años posteriores a su mandato.
NOTA: Esta clasificación se basa en tres métricas; aquí se muestran dos.
1. Tim Koogle
Yahoo
1995–2001
TSR ajustado por la industria
Tenencia559% Post-tenencia163%
Cambio de capitalización de mercado
Tenencia 13 MILLONES DE DÓLARES Post-tenencia 21 MILLONES DE DÓLARES
2. Theodoros Karatzas
Banco Nacional de Grecia
1996–2004
TSR ajustado por la industria
Tenencia414% Post-tenencia169%
Cambio de capitalización de mercado
Tenencia 8 MILLONES DE DÓLARES Post-tenencia 11 MILLONES DE DÓLARES
3. David Thompson
Teck Cominco
2001–2005
TSR ajustado por la industria
Tenencia221% Post-tenencia123%
Cambio de capitalización de mercado
Tenencia$6B Post-tenencia 11 MILLONES DE DÓLARES
4. Wei Liucheng
CNOOC Ltd.
1999–2003
TSR ajustado por la industria
Tenencia115% Post-tenencia103%
Cambio de capitalización de mercado
Tenencia 8 MILLONES DE DÓLARES Post-tenencia 24 MILLONES DE DÓLARES
5. Wang Xiaochu
Móvil de China
1999–2004
TSR ajustado por la industria
Tenencia88% Post-tenencia491%
Cambio de capitalización de mercado
Tenencia 36 MILLONES DE DÓLARES Post-tenencia 319 MILLONES DE DÓLARES
6. Jim Forbes
Energía escocesa y sureña
1996–2002
TSR ajustado por la industria
Tenencia229% Post-tenencia67%
Cambio de capitalización de mercado
Tenencia 12 MILLONES DE DÓLARES Post-tenencia 7 MILLONES DE DÓLARES
7. Thomas J. Engibous
Texas Instruments
1996–2004
TSR ajustado por la industria
Tenencia110% Post-tenencia59%
Cambio de capitalización de mercado
Tenencia 38 MILLONES DE DÓLARES Post-tenencia 16 MILLONES DE DÓLARES
8. James R. Houghton
Corning
2002–2005
TSR ajustado por la industria
Tenencia82% Post-tenencia71%
Cambio de capitalización de mercado
Tenencia 12 MILLONES DE DÓLARES Post-tenencia 19 MILLONES DE DÓLARES
9. Kunio Suzuki
Líneas Mitsui OSK
2000–2004
TSR ajustado por la industria
Tenencia119% Post-tenencia92%
Cambio de capitalización de mercado
Tenencia$4B Post-tenencia 8 MILLONES DE DÓLARES
10. Tony Palmer
Minería Newcrest
2001–2006
TSR ajustado por la industria
Tenencia558% Post-tenencia70%
Cambio de capitalización de mercado
Tenencia$5B Post-tenencia$3B
Si bien las clasificaciones de los CEO se han convertido en una industria artesanal, realmente no han mejorado nuestra comprensión de lo que impulsa el éxito de los CEO, debido a la continua fijación por el rendimiento a corto plazo y la escasez de datos sobre los directores ejecutivos fuera de los EE. UU. Al compilar esta lista, hemos intentado superar esos dos obstáculos. Creemos que examinar las contribuciones de los directores ejecutivos desde una perspectiva a más largo plazo nos dará una visión más clara y una mejor comprensión.
La lista de los 50 mejores muestra que ningún país o industria tiene un rincón en cuanto al rendimiento. Pero adoptar una perspectiva más amplia sí sacó a la luz una serie de «gemas ocultas»: directores ejecutivos silenciosos que ofrecían resultados sobresalientes año tras año, lejos del resplandor de las historias de portada y los estudios de casos de las escuelas de negocios. Su éxito constituye un argumento persuasivo a favor de un nuevo enfoque para evaluar a los directores ejecutivos. Solo analizando el desempeño durante su mandato y más allá podemos empezar a comprender la naturaleza de un gran liderazgo.
— Escrito por Morten T. Hansen, Urs Peyer Morten T. Hansen,
