La economía estadounidense está dejando atrás a las medianas empresas

A pesar de los bajos tipos de interés y de un entorno económico generalmente estable, en 2010-2019 se produjo el crecimiento más lento entre las empresas medianas y un deterioro continuo de sus resultados financieros. Puede que eso tenga que ver con la economía de la última década en la que el ganador se lo lleva todo. Las solicitudes de quiebra muestran que la pandemia empeoró aún más esta tendencia. Nunca ha sido más importante que las medianas empresas entiendan que un mercado de valores en auge no es un reflejo preciso de la realidad para la mayoría de las empresas estadounidenses.

••• Cuando llegó la pandemia de la COVID-19, un número récord de empresas, muchas de las cuales habían sobrevivido más de 50 o incluso 100 años, no tuvieron otra opción que declararse en quiebra. Las tendencias recientes no son un buen augurio para las medianas empresas que son la base de la economía de cualquier país. Utilizamos un enfoque de base de datos para mostrar la difícil situación actual de las medianas empresas y examinamos el reciente período comprendido entre 2000 y 2019, que culminó con el año pandémico de 2020. Definimos las empresas medianas como las que se encuentran en el 40% medio de todas las empresas que cotizan en las bolsas de valores de EE. UU. por valor de mercado y las identificamos anualmente en función de su valor de mercado al final del año fiscal anterior. (El 30% superior y el 30% inferior se clasifican en grandes y pequeños, respectivamente). Los datos sugieren que se ha estado gestando una tormenta perfecta para las medianas empresas durante los últimos 50 años. En cada década sucesiva desde 1970 a 1979, las tasas de crecimiento anual de los activos, las ventas y los beneficios han ido disminuyendo en las medianas empresas, que tienen cada vez más dificultades para obtener beneficios. Para mostrar la tendencia a la desaceleración del crecimiento, calculamos las tasas de crecimiento porcentual interanual de tres indicadores financieros (ventas, activos y beneficios) de cada empresa mediana. Las ventas son el número más importante de las cuentas de resultados e indican el tamaño del mercado de los productos y servicios de la empresa. El crecimiento de las ventas indica si el negocio de la empresa crece o disminuye. El crecimiento de los activos muestra si la empresa aumenta o reduce su despliegue total de recursos. Los beneficios son la cifra final de las cuentas de resultados y muestra si la empresa genera un superávit neto en sus operaciones. Ese superávit se utiliza para financiar un mayor crecimiento y pagar dividendos a los accionistas. Calculamos la tasa de crecimiento porcentual anual en esos tres indicadores financieros para cada empresa mediana y año. A continuación, calculamos sus medianas para las décadas 1970—1979, 1980—1989, 1990—1999, 2000—2009 y 2010-2019. Para el período 2000-2009, eliminamos los años fiscales 2008 y 2009 debido a la gran recesión. Calculamos los valores medios porque, a diferencia de los promedios, las medianas no se ven afectadas por el desempeño extremo de ninguna empresa. Los resultados se muestran en la siguiente figura.  La figura muestra que la tasa de crecimiento de cada una de las tres medidas ha disminuido en los últimos 50 años y alcanzó su nivel más bajo durante la década 2010-2019, a pesar de que ese período se denominó[década de recuperación económica](https://www.businessinsider.com/charts-show-how-americas-economy-and-population-changed-since-2010#the-labor-market-has-also-steadily-improved-over-the-decade-3). La última década mostró un aumento de la población, la disminución de los tipos de interés, el crecimiento del salario por hora y los ingresos de los hogares, la mejora del nivel educativo y el aumento del PIB. Es de esperar que esos factores hubieran permitido un rápido crecimiento de las empresas, pero ese crecimiento parece haber pasado por alto a las medianas empresas. Es difícil precisar la razón exacta por la que las medianas empresas no se han beneficiado del progreso económico de la última década, pero ofrecemos algunas hipótesis. Una razón plausible es que las empresas que podían ampliar sus operaciones virtuales sin necesidad de activos físicos son las que más se beneficiaron del progreso tecnológico y de las condiciones económicas. Como resultado, los disruptores digitales como Amazon, Airbnb y Uber mermaron el crecimiento y los márgenes del negocio de las medianas empresas. Amazon necesitaba una gran infraestructura, pero podía integrarse en las plataformas físicas y virtuales sin problemas,[interrumpiendo muchos negocios](/2018/02/can-anyone-stop-amazon-from-winning-the-industrial-internet) simultáneamente. Por el contrario, las empresas medianas, especialmente las cadenas hoteleras y tiendas minoristas que operan con activos físicos e infraestructura, no solo carecían del dinamismo de las pequeñas empresas, sino también de las capacidades de inversión en I+D y expansión de las grandes empresas. Además, la última década fue una economía en la que el ganador se lo lleva todo, y grandes empresas como Amazon y Apple crecieron aún más. Nosotros[mostrado anteriormente](/2019/08/the-gap-between-large-and-small-companies-is-growing-why) que los beneficios económicos que se han producido desde la crisis financiera de 2008 recayeron en gran medida en las grandes empresas. En 2019, describimos el[cambios en los valores de mercado de las medianas empresas](/2019/11/midsize-companies-are-growing-but-struggling-to-earn-profits). Las nuevas estadísticas que presentamos en este artículo destacan las dificultades de las medianas empresas en la última década. Durante el período 2010-2019, el 39,8% de las empresas medianas declararon pérdidas, el 33% informó de caídas interanuales en las ventas y el 47% informó de caídas en los beneficios anuales. Tras eliminar la influencia de los valores atípicos, la ratio media entre beneficios y precio se situó en un 3,86% negativo. La rentabilidad media de los activos también fue negativa, del 2,36%. El cambio medio en la rentabilidad del capital, una medida de la rentabilidad sobre el valor accionarial, fue negativo del 4,04%. Estos resultados indican que las empresas medianas han tenido cada vez más problemas en la última década, a pesar de las condiciones económicas estables y propicias para el crecimiento. Lo que ocurrió entre 2010 y 2019 no presagiaba nada bueno cuando llegó la pandemia en 2020. Todavía no tenemos los informes financieros del año fiscal 2020 porque normalmente se necesitan tres meses para preparar y auditar los estados financieros antes de que se publiquen. Sin embargo, tenemos otro indicador de dificultades financieras: el número de quiebras presentadas por empresas medianas. Para obtener esta información, nos basamos en la[Base de datos de investigación sobre quiebras de la UCLA-Lopucki](https://lopucki.law.ucla.edu/), que hace un seguimiento de las quiebras presentadas por empresas con activos superiores a los 100 millones de dólares en 1980 (unos 310 millones de dólares actuales). La base de datos también incluye empresas medianas importantes desde el punto de vista económico. La siguiente figura muestra la tendencia del número de empresas medianas que se declararon en quiebra entre 2010 y 2020.  El número más alto de solicitudes anuales de quiebra entre 2010 y 2019 fue de 32 en 2016, y la mediana y los promedios durante la década fueron de 11 y 13,2, respectivamente, por año. Esa cifra subió a 43 en 2020, lo que representa un aumento del 226% con respecto a la media anual y un 291% más que la media. Estas cifras se basan en datos de noviembre de 2020. Si se hubieran incluido los datos de diciembre de 2020, el panorama sería aún más nítido. Estas compañías incluyen tiendas minoristas conocidas como J. C. Penney, Pier 1 Imports, Tailored Brands (marcas como Men's Wearhouse y Jos). A. Bank) y Ascena Retail (marcas como Ann Taylor y LOFT). Los otros grandes grupos industriales que se declararon en quiebra fueron compañías de petróleo y gas, como Gulfport Energy, y empresas de viajes, como Hertz. Las solicitudes de quiebra habrían sido aún más altas de no ser por la[Plan de estímulo de 2,2 billones de dólares](https://www.nytimes.com/2020/03/25/us/politics/coronavirus-senate-deal.html), que [incluyó 500 000 millones de dólares](https://www.visualcapitalist.com/the-anatomy-of-the-2-trillion-covid-19-stimulus-bill/) destinado a empresas públicas. Cada empresa sigue un camino diferente hacia la recuperación. Tenga en cuenta los resultados de unas cuantas empresas que existen desde hace más de 50 años. J. C. Penney, pionero del comercio minorista, de 120 años, fue vendido a Simon Property Group y Brookfield Asset Management. Del mismo modo, un fabricante de motores centenario[Briggs y Stratton](https://www.equipmentworld.com/briggs-stratton-files-for-bankruptcy-announces-sales-agreement/) celebró un acuerdo con una firma de capital privado para hacerse cargo de todos los activos de la empresa. El gigante del alquiler de coches Hertz vende[180 000 de sus aproximadamente 500 000](https://www.cnbc.com/2020/08/17/why-hertz-landed-in-bankruptcy-court-when-its-rivals-didnt.html)-flota de coches al pedir prestado [1650 millones de dólares adicionales en nueva financiación](https://www.news-press.com/story/money/companies/2020/10/16/hertz-has-secured-1-65-billion-new-financing-fights-its-way-out-bankruptcy/3676571001/), que se añadirá a su deuda actual de 19 000 millones de dólares. Además, está cambiando su modelo de negocio mediante [que ofrece un paquete integral de mantenimiento, responsabilidad civil y asistencia en carretera premium](https://carbuzz.com/news/hertz-rental-cars-has-a-new-plan-to-beat-bankruptcy) por una cuota de suscripción mensual fija. McDermott International Ltd., de 80 años, que se dedica a la ingeniería y la construcción para la industria energética, salió de la quiebra[vendiendo sus activos y eliminando unos 4.600 millones de dólares de deuda](https://www.bizjournals.com/houston/news/2020/06/30/mcdermott-exits-bankruptcy-completes-lummus-sale.html). En resumen, a pesar de sus bajos tipos de interés y de su entorno económico estable, en la última década se produjo el crecimiento más lento de las empresas medianas y un deterioro continuo de sus resultados financieros. Como muestran las solicitudes de quiebra, la crisis pandémica empeoró aún más esta tendencia y afectó a sus principales empresas, que habían sobrevivido a los más duros golpes económicos durante el último siglo. Los líderes de las medianas empresas deben entender que[el floreciente mercado de valores](https://money.usnews.com/investing/stock-market-news/articles/why-the-market-is-booming-and-the-economy-is-struggling) no es un reflejo preciso de la realidad sobre el terreno de la mayoría de las empresas estadounidenses. _**[Nota del editor, 18 de febrero de 2021:** Una versión anterior de este artículo decía incorrectamente que una empresa se había declarado en quiebra. Hemos quitado el nombre de la empresa y lamentamos el error.]_