Investigación: Cuando el riesgo geopolítico aumenta, la innovación se estanca

El impacto del conflicto geopolítico en el comercio y la seguridad mundiales es claro. Pero, ¿cómo afecta el aumento de los niveles de riesgo geopolítico a la innovación empresarial? Los autores cotejaron datos de 4 625 empresas estadounidenses a lo largo de 32 años con un índice mundial de riesgo geopolítico para cuantificar la relación entre la geopolítica y la innovación. A un nivel alto, sus análisis sugieren que el riesgo geopolítico tiene un efecto sofocante sustancial en la innovación del sector privado, en particular para las empresas con una exposición sustancial a los mercados extranjeros, y que ese impacto negativo puede persistir de tres a cinco años después del conflicto inicial. A la luz de estos hallazgos, los autores ofrecen estrategias para ayudar a las empresas a minimizar el impacto del riesgo geopolítico en su propia innovación, pero sostienen que, en última instancia, la única manera de abordar el problema subyacente es que los líderes políticos y empresariales (junto con otros actores clave, como los legisladores y las plataformas de medios de comunicación) trabajen juntos para reducir las tensiones mundiales y construir un futuro más pacífico e innovador.

••• El riesgo geopolítico —es decir, la amplia gama de riesgos asociados a cualquier tipo de conflicto o tensión entre los estados— tiene un[impacto claro](https://www.federalreserve.gov/econres/ifdp/files/ifdp1222.pdf) sobre el comercio, la seguridad y las relaciones políticas mundiales. Pero, ¿cómo afecta esto a la innovación en el sector privado? Para explorar esta pregunta, nosotros[datos recopilados](https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=4047207) de 4.625 empresas estadounidenses que cotizan en bolsa entre 1985 y 2017. Utilizamos tres métricas principales para medir los niveles de innovación tecnológica de estas empresas en un año determinado: - El número de patentes que la empresa presentó - El valor financiero de las patentes concedidas a la empresa (medido por las variaciones en el precio de las acciones de la empresa tras la noticia de la concesión de una patente) - El valor científico de las patentes concedidas a la empresa (medido por el número de veces que otras solicitudes de patente citan la patente) A continuación, cruzamos estos datos de innovación con un[índice mensual](https://www.federalreserve.gov/econres/ifdp/measuring-geopolitical-risk.htm) del riesgo geopolítico (GPR) publicado por la Reserva Federal de los Estados Unidos, que se basa en un análisis a gran escala de los artículos de las noticias de los 11 principales periódicos del mundo e incluye hechos como el bombardeo estadounidense de Libia en 1985, los conflictos en Irak y los ataques terroristas de 2016 en París. Esto nos permitió desarrollar un modelo estadístico de la relación entre el GPR y la innovación empresarial y reveló cinco conclusiones clave: ## 1. El aumento del riesgo geopolítico sofoca la innovación. Empezamos nuestro análisis simplemente comparando los niveles de GPR con los tres indicadores de innovación descritos anteriormente. Hemos descubierto que, de media, un aumento del 1% en el GPR reduce el número de patentes que una empresa presenta al año siguiente en un 0,18%, reduce el valor financiero de las patentes concedidas a la empresa en un 0,24% y reduce el valor científico de las patentes concedidas en un 0,08%. En conjunto, estas cifras sugieren que el aumento del riesgo geopolítico sofoca sustancialmente la innovación tecnológica entre las empresas estadounidenses. A continuación, analizamos con más detalle qué tipos de patentes estaban solicitando exactamente las empresas de nuestro conjunto de datos. Descubrimos que, a medida que aumenta el GPR, las patentes tienden a centrarse menos en tecnologías nuevas y que evolucionan rápidamente (el sello distintivo de la innovación innovadora —más que incremental—) y se centran en menos campos tecnológicos diferentes. En otras palabras, las empresas se volvieron más reacias al riesgo y menos propensas a dedicarse a una innovación multidisciplinaria y de gran impacto. Estas conclusiones concuerdan con un análisis secundario que realizamos, en el que aprovechamos un[conjunto de datos grande](http://faculty.marshall.usc.edu/Gerard-Hoberg/HobergMaxLifeCycles/index.html) de la divulgación pública de las empresas para examinar el impacto del GPR en el[etapas de desarrollo](https://academic.oup.com/rfs/advance-article-abstract/doi/10.1093/rfs/hhab134/6459657?redirectedFrom=fulltext) de todas las carteras de productos de las empresas. Descubrimos que en los años con un GPR más alto, una proporción menor de los productos de las empresas se encontraban en las primeras etapas de desarrollo, lo que sugiere que el riesgo geopolítico lleva a las empresas a lanzar menos proyectos de desarrollo de productos nuevos e innovadores. ## 2. Las amenazas pueden ser más dañinas que las acciones. También nos interesaba distinguir entre amenazas geopolíticas y actos geopolíticos. Curiosamente, descubrimos que, de media, las amenazas tienen un mayor impacto en la innovación que las acciones: el número medio de patentes solicitadas por empresas estadounidenses cayó más de tres veces más en respuesta al aumento de las amenazas geopolíticas que en respuesta al aumento de los actos geopolíticos. (Los valores financieros y científicos medios de las patentes concedidas siguieron tendencias similares). Probablemente esto se deba a que las amenazas de acción están asociadas a un riesgo no realizado, mientras que los actos en sí mismos son una forma de riesgo realizado, lo que significa menos incertidumbre y, por lo tanto, más motivación para asumir riesgos tecnológicos e innovar. Esto se alinea con la intuición: el miedo a lo desconocido suele ser peor que el miedo a lo conocido. Sin duda, si bien la incertidumbre es un factor importante para impulsar el apetito por la innovación, las acciones derivadas de un conflicto geopolítico también pueden ser obviamente muy perjudiciales en sí mismas. Sin embargo, nuestras investigaciones muestran que, en muchos casos, la amenaza puede ser más perjudicial que la acción. ## 3. El riesgo geopolítico tiene un mayor impacto en las empresas con más clientes extranjeros. En la siguiente parte de nuestro análisis, utilizamos el[Base de datos Compustat](https://www.refinitiv.com/en/financial-data/company-data/fundamentals-data/standardized-fundamentals/sp-compustat-database) de las empresas de S&P y sus clientes para entender mejor cómo el mercado objetivo de una empresa influye en la medida en que se ve afectada por el aumento del GPR. Analizamos dos métricas para medir la exposición de las empresas a los mercados extranjeros: la proporción de los principales clientes de una empresa que eran extranjeros (frente a los nacionales) y la proporción de los ingresos de la empresa que provenían de esos clientes extranjeros. Descubrimos que ambas medidas de la exposición al mercado extranjero se correlacionaron con un mayor impacto negativo del GPR en la innovación, con un aumento del 1% en la proporción extranjera de los clientes y los ingresos de una empresa, lo que corresponde a disminuciones del 0,63% y el 0,78%, respectivamente, en el número medio de patentes solicitadas. Esto sugiere que las empresas que venden a clientes de países extranjeros probablemente experimenten una mayor incertidumbre y, por lo tanto, se muestren más reacias al riesgo en tiempos de mayor riesgo geopolítico. ## 4. La disminución de la innovación se debe en gran medida a la rotación. Está claro que la incertidumbre asociada al riesgo geopolítico se traduce en una menor inversión en la innovación del sector privado. Pero, ¿cuáles son los mecanismos subyacentes que impulsan este cambio? No cabe duda de que hay muchos factores en juego, pero hemos identificado dos importantes: hemos descubierto que cuando el GPR aumenta, la inversión de las empresas en I+D disminuye, mientras que la rotación de los inventores y científicos responsables de las patentes que las empresas presentan aumenta. Ambos factores afectan negativamente a los niveles generales de innovación de las empresas, aunque el capital humano desempeña un papel mucho más importante que la inversión en I+D: la caída de la inversión en I+D fue responsable de alrededor del 2% de la disminución del número de patentes solicitadas, mientras que la caída del capital humano explicó el 17% de este efecto, lo que lo hace casi 10 veces más impactante. Esto sugiere que la disminución de la innovación tras un aumento del GPR puede deberse menos a políticas gerenciales intencionales (es decir, el gasto discrecional en I+D) y más a factores ajenos al control directo de los directivos (es decir, que los empleados eligen o se ven obligados a dejar sus trabajos). ## 5. El impacto del riesgo geopolítico en la innovación es duradero. Por último, en la última parte de nuestro análisis, nos preguntamos: ¿Cuánto tiempo persisten estos efectos adversos del GPR? Hemos descubierto que el impacto negativo del riesgo geopolítico en la innovación suele persistir de tres a cinco años y, de media, alcanza su punto máximo dos años después del aumento inicial del GPR. Por lo tanto, si bien un conflicto puede durar poco, es probable que sus repercusiones se dejen sentir en los próximos años. *** Por supuesto, es importante tener en cuenta que todos nuestros resultados son promedios. Nuestra investigación también puso de relieve cómo las empresas individuales podrían tener un rendimiento superior (o inferior) en función de sus decisiones estratégicas individuales. Por ejemplo, análisis de seguimiento de la actividad publicitaria de la base de datos de Compustat, así como de la actividad de cabildeo del[Vista del vestíbulo](https://www.lobbyview.org/) La base de datos sugiere que cuando el GPR aumenta, las empresas que se dedican a más iniciativas de publicidad o cabildeo tienden a recibir un mayor impacto en términos de innovación. Esto puede deberse a que la publicidad implica centrarse más en apropiarse del valor de los productos existentes que en crear otros nuevos, mientras que el cabildeo puede hacer que las cuestiones geopolíticas sean más importantes para los directivos y, por lo tanto, reducir su tolerancia al riesgo. Sin embargo, a un alto nivel, nuestras conclusiones ilustran cómo las empresas individuales y la política global están estrechamente entrelazadas. Si bien los datos implican ciertas medidas que las empresas pueden tomar para reducir el impacto de la geopolítica en sus propios niveles de innovación (evitar centrarse excesivamente en los mercados extranjeros, invertir en retención y, potencialmente, limitar las actividades de publicidad y cabildeo), nuestro análisis demuestra en última instancia que es probable que el aumento del riesgo geopolítico tenga un efecto sofocante sustancial en la innovación en todos los ámbitos. Y la única manera de abordar este problema subyacente es que los líderes políticos y empresariales (junto con otros actores clave, como los legisladores y las plataformas de medios de comunicación) trabajen juntos para reducir las tensiones mundiales y construir un futuro más pacífico e innovador.