Cómo los capitalistas de riesgo pueden ayudar a las empresas emergentes a establecer (y cumplir) los objetivos ESG

Los complejos desafíos a los que se enfrenta el mundo hoy en día —el cambio climático, la transición energética y la creciente desigualdad, solo por nombrar algunos— han obligado a las grandes empresas tradicionales a tomar medidas, a reinventar sus modelos de negocio en algunos casos o a rediseñar radicalmente sus productos, servicios y operaciones en otros. Estas acciones son cruciales para garantizar un futuro sostenible. Pero las grandes empresas no pueden hacerlo solas. De hecho, no deberían. Las empresas jóvenes e incipientes también tienen que formar parte de estas soluciones.

Sin embargo, cualquier esperanza de abordar los problemas más apremiantes de la sociedad depende en gran medida de la financiación de capital riesgo para estas empresas emergentes. Como parte de nuestra investigación, realizamos 17 largas sesiones de entrevistas con 25 personas diferentes en representación de 15 inversores, LP y otros participantes del mercado, incluidos el Fondo Europeo de Inversiones (FEI), el Fondo Holandés de Desarrollo de FMO Ventures, Balderton, Beringea e Index Ventures, de 5 países diferentes. Aprendimos que incorporar los objetivos ESG en el proceso de capital riesgo, si bien es cada vez más común, sigue siendo una práctica nueva. También es un desafío: los capitalistas de riesgo necesitan desarrollar sus capacidades de selección y selección, replantearse sus modelos de valoración y rediseñar las hojas de condiciones para incorporar las cuestiones ESG. A pesar de estos desafíos, los capitalistas de riesgo son más conscientes y están más preparados que nunca para incorporar los objetivos ESG.

Muchos de nuestros entrevistados indicaron que la integración plantea tres desafíos clave.

En primer lugar, promover los objetivos ESG entre las firmas de cartera depende del desarrollo de herramientas prácticas y específicas, así como de marcos de medición y evaluación comparativa. Los capitalistas de riesgo tienen que poder evaluar, supervisar y asesorar sobre el desempeño ESG de sus empresas, tanto desde el punto de vista de la mitigación del riesgo como de la creación de valor.

En segundo lugar, promover las prácticas ESG entre las empresas emergentes exige que los capitalistas de riesgo primero mejoren y solidifiquen la legitimidad de sus propias afirmaciones. Esto, a su vez, dependerá en gran medida de la integración de los objetivos ESG en el propio modelo operativo de los capitalistas de riesgo mediante incentivos, procesos y estructuras. Estos cambios son necesarios para desarrollar las capacidades de los capitalistas de riesgo para influir en las empresas emergentes, así como para su autenticidad a los ojos de las empresas emergentes.

Por último, y presumiblemente lo más importante, los capitalistas de riesgo tienen que encontrar formas de apoyar a las empresas emergentes para aumentar la incorporación auténtica de los factores ESG. Los procesos necesarios para aplicar los factores ESG a las empresas emergentes difieren de los que se aplican a las grandes empresas públicas porque los costes de medir, supervisar e informar sobre los factores ESG serán más altos en las empresas más jóvenes, dado que se enfrentan a restricciones más considerables en términos de capital humano, capacidad de gestión y recursos financieros. En relación con esto, las empresas emergentes suelen girar en términos de su modelo de negocio principal, lo que dificulta fijar los objetivos ESG de las empresas.

Problemas y capacidades necesarios

Tras identificar estas barreras sistemáticas a la integración de los ESG, creemos que el siguiente paso fundamental para los capitalistas de riesgo consiste en desarrollar una capacidad interna de integración de los ESG y una capacidad de evaluación basada en los ESG dentro de su propio modelo de negocio. Basándonos en nuestras entrevistas hasta la fecha, identificamos tres categorías principales de temas que los capitalistas de riesgo deben priorizar:

Selección y análisis de inversiones

Los capitalistas de riesgo son buenos en evaluar equipos y mercados usando criterios tradicionales, como el mercado, el equipo, el producto, el nivel de innovación y las condiciones de la oferta. Sin embargo, de ahora en adelante, deben crear la correspondiente capacidad de evaluación de los factores ESG, especialmente para la fase de diligencia debida. Hacerlo les permitiría evaluar el grado en que las empresas emergentes han integrado realmente los factores ESG, tanto en términos de mitigación del riesgo como, lo que es más importante, en términos de aprovechar una posible oportunidad de crecimiento.

Las siguientes preguntas deberían guiar la toma de decisiones de los capitalistas de riesgo: ¿en qué medida contribuye el modelo de negocio de la empresa a la resolución de un desafío ESG importante en su sector? ¿Hasta qué punto la solución para empresas emergentes es única, innovadora y capaz de crecer de forma rápida y rentable, a la vez que logra un impacto social positivo al abordar la cuestión de los ESG? ¿Qué tan sostenible es la oportunidad dadas las tendencias actuales de ESG y qué tan fácil es que otros imiten la solución? La integración ESG no solo mejora significativamente el proceso de diligencia debida de un capital riesgo, sino que también permite a la empresa tomar decisiones de inversión más sólidas. Este tipo de criterios ESG no solo deben tenerse en cuenta en la fase de diligencia debida, sino también que deben evolucionar a lo largo de las diferentes fases de crecimiento de la empresa emergente.

Valoración

La valoración de capital riesgo debe reflejar con precisión el impacto social y medioambiental que las empresas emergentes con factores ESG fuertes generarán a medio y largo plazo. Los inversores tienen que desarrollar nuevas herramientas adecuadas para medir las inversiones cuyo objetivo principal es generar sinérgicamente un rendimiento financiero y un impacto social positivo de forma integrada.

Los inversores deberían preguntarse: ¿Cuál es la mejor manera de evaluar el valor futuro de una empresa emergente orientada a los ESG? Hará falta una evaluación comparativa y múltiplos comparables. Del mismo modo, el intercambio de información sobre la rentabilidad de las empresas emergentes orientadas a ESG pasará a ser esencial. Actualmente, hay una construcción rápida de varias bases de datos y fuentes de información financiera sobre la financiación y la valoración de las empresas emergentes. El objetivo principal de estas herramientas en rápida expansión es aumentar la sofisticación de los inversores a la hora de tomar decisiones en el ámbito ESG a corto plazo.

Hoja de condiciones, seguimiento y métricas

Descubrimos que un número creciente de capitalistas de riesgo incluyen métricas de diversidad como parte de los requisitos de información para las nuevas sociedades de cartera. Pero hay que tener en cuenta mucho más. La hoja de términos establece tradicionalmente las reglas del juego. La pregunta clave ahora es cómo incorporar los requisitos ESG que a) sean eficaces, b) impulsen el valor y c) no sean una carga innecesaria para las firmas en cartera. Hemos identificado varios inversores de capital riesgo europeos que han sido pioneros en la incorporación de referencias a los factores ESG como señal fundamental de su compromiso con las cuestiones ESG. Para integrar plenamente los ESG en la hoja de condiciones, los inversores de capital riesgo no deberían tener miedo de interactuar directamente con las empresas emergentes en temas de ESG (es decir, desarrollar específicamente un plan de compromiso ESG); deben utilizar marcos de materialidad voluntarios de los mercados públicos como punto de partida para explorar las cuestiones importantes de ESG en el sector de la empresa emergente; y deben estar dispuestos a experimentar y aprender mediante ensayo y error sobre el tipo de normas ESG que pueden ser eficaces.

Identificar los factores ESG prioritarios es clave. Sin embargo, nuestras entrevistas indican que no se puede aplicar un enfoque de talle único. Por ejemplo, una empresa de biotecnología tiene necesidades diferentes a las de una empresa de tecnología financiera, y una empresa que desarrolla baterías para coches eléctricos tiene necesidades diferentes a las de una que se centra en alternativas de origen vegetal, como Oatly o Impossible Foods. Siempre que el capital riesgo sea un sector especializado por sectores, los inversores de capital riesgo del mismo sector pueden trabajar juntos, de la misma manera que sindican las operaciones, para identificar los factores ESG más relevantes.

El propósito de la industria de capital riesgo

Los inversores institucionales, es decir, los socios comanditarios de los capitalistas de riesgo, buscan activamente más inversiones orientadas a los ESG en el mercado de capital privado. Ser el primero en actuar como fondo de capital riesgo orientado a los ESG puede convertirse en la fuente de una ventaja competitiva. Ayudará a atraer firmas de cartera de alta calidad que estén deseosas de ayudar a abordar algunos de los desafíos más apremiantes de la actualidad, incluida la emergencia climática. No solo el modelo de capital riesgo, sino que, de hecho, el propósito mismo de la industria de capital riesgo puede convertirse en un objetivo nuevo y ambicioso: identificar y financiar esos nuevos e innovadores modelos de negocio que complementen nuestros esfuerzos en la búsqueda mundial de un futuro más sostenible e inclusivo para todos.