El poder de las redes de exalumnos
••• La información mueve el mercado, así lo entiendo. Pero no se comprende bien cómo la información se mueve por el mercado para afectar eventualmente a los precios de las acciones. Tras analizar los datos de inversiones de más de 15 años, hemos encontrado una forma de que la información se propaga y mejora el rendimiento de las inversiones: a través de las redes de exalumnos. Examinamos un vasto conjunto de datos de decisiones de negociación de los gestores de carteras de fondos de inversión de 1990 a 2006. Comparamos el rendimiento de las inversiones de los directivos en «empresas conectadas», es decir, empresas en las que al menos un alto funcionario había ido a la misma universidad que el inversor, con la inversión de rendimiento en empresas «no conectadas», en las que no existían vínculos universitarios entre los altos cargos y el inversor. Nuestros resultados revelan un patrón sólido, tanto en las tenencias de acciones como en las rentabilidades: los gestores de carteras de fondos de inversión de EE. UU. hicieron mayores apuestas concentradas en las empresas a las que estaban conectados a través de una red Y los gestores de fondos obtuvieron un rendimiento significativamente mejor en esas posiciones conectadas que en las no conectadas, con una proporción del 7,8% anual. Además, tanto el tamaño de sus apuestas como el tamaño de las devoluciones aumentan con la fuerza de la conexión. Por ejemplo, si el gestor de fondos de inversión y el CEO de la empresa fueran ambos graduados en MBA de Wharton, promoción de 1970, el efecto sería incluso mayor que si el administrador se graduó en 1970 y el ejecutivo en 1980. Los inversores no solo apostaban contra empresas con las que no tenían vínculos universitarios, sino que identificaban con precisión las empresas de su red de exalumnos que eran los mejores objetivos de inversión. Las acciones conectadas que los gestores eligieron mantener superaron a las acciones conectadas que eligieron no mantener, un 6,8% anual. El mismo efecto se produjo cuando examinamos la actividad de los analistas de la venta. Los cínicos considerarán estos resultados como evidencia de, en el mejor de los casos, una red antigua o, en el peor de los casos, tráfico de información privilegiada. De hecho, para los analistas bursátiles de Estados Unidos, el efecto de la red de exalumnos se amortigua significativamente alrededor de 2001, después de que entrara en vigor el Reglamento FD (divulgación justa) de la SEC y ordenara una comunicación ubicua y no selectiva entre directores generales y analistas. (No existía tal regulación en el Reino Unido y el efecto no disminuyó allí). Sin embargo, el poder de las redes sociales (las humanas, no las plataformas en línea) para difundir información valiosa es otra explicación. Las redes de exalumnos resultan ser un tipo de red social especialmente eficaz. Esto se debe en parte a que la gente a menudo se autoselecciona en programas de pregrado y posgrado que tienen grupos sociales con intereses muy alineados con los suyos, lo que genera un mayor nivel de interacción y relaciones más duraderas. La profundidad y la persistencia de las redes universitarias hacen que los gestores de fondos y los analistas recopilen, a propósito y a propósito, información detallada sobre los compañeros graduados. Es más probable que se hayan conocido o que tengan conocidos en común. Entienden lo que significa si una persona pertenecía a un club determinado o participaba en un programa de estudios específico. Puede que conozcan a personas que los contrataron anteriormente. Y así sucesivamente. Todo esto les ayuda a evaluar mejor el potencial de los ejecutivos como líderes y propietarios de empresas.
