El mercado laboral estadounidense está menos ajustado de lo que parece

por Rand Ghayad, Carl Shan, y Yao Huang

La Reserva Federal está subiendo los tipos de interés para luchar contra la inflación y está analizando las medidas del mercado laboral para ver cómo le va. Cuando el mercado laboral tiene muy poca holgura, cuando no hay muchos trabajadores que busquen trabajo, la inflación tiende a subir. Pero las medidas convencionales de holgura del mercado laboral no son perfectas, y una nueva medida de investigadores de LinkedIn presenta un panorama muy diferente: sugiere que el mercado laboral es mucho más flexible, lo que significa que la inflación podría no ser tan alta en el futuro como indicarían las métricas tradicionales.

• • •

La Reserva Federal subió los tipos de interés otro 0,75% la semana pasada, la última de una serie de subidas de tipos diseñadas para controlar la inflación. La pregunta que se cierne sobre la economía ahora es si la Reserva Federal ha ido demasiado o no lo suficientemente lejos. La respuesta depende de la holgura que haya en el mercado laboral. A la Reserva Federal le gustaría que los mercados laborales tuvieran suficiente holgura como para que el crecimiento salarial se moderara hasta un nivel coherente con su objetivo de inflación del 2%. Pero, ¿cómo evaluamos el grado actual de holgura? Una medida nueva y más amplia de la rigidez del mercado laboral, que creamos con datos de LinkedIn, ofrece una nueva forma de responder a esa pregunta. Y esto sugiere que los mercados laborales no son tan ajustados como indican otros indicadores. Eso, a su vez, sugiere que la Reserva Federal podría correr el riesgo de subir los tipos demasiado rápido.  La idea de «holgura» en el mercado laboral se refiere al déficit de la demanda de mano de obra de los empleadores en relación con la oferta disponible de trabajadores. Cuando hay muy pocos trabajadores disponibles, los salarios suben rápidamente a medida que las empresas aumentan los salarios para retener a los trabajadores y contratar a otros nuevos. A medida que aumenta el coste de la mano de obra, las empresas a su vez suben los precios para repercutir sus costes más altos a los consumidores. Los consumidores luego piden aumentos a sus propios empleadores para poder permitirse un coste de vida más alto y perpetuar el ciclo de inflación. Por esa razón, los economistas consideran que al menos cierta cantidad de desempleo es necesaria para mantener los precios estables. Un poco de holgura en el mercado laboral mantiene a raya la inflación.   Para medir la holgura del mercado laboral, los economistas han confiado durante mucho tiempo en el número de ofertas de trabajo dividido por el número de personas desempleadas. La evidencia sugiereque esta ratio supera a la tasa de desempleo tradicional en lo que respecta a pronosticar la inflación. Una proporción más alta entre ofertas de trabajo y desempleo hace que sea más difícil para los empleadores encontrar trabajadores y más fácil para los trabajadores encontrar trabajo, lo que indica que el mercado laboral es más ajustado. La relación entre ofertas de trabajo y desempleo supera el 1,85 en la actualidad, lo que sugiere que hay casi dos ofertas de trabajo por cada persona desempleada que busca trabajo. Esta ratio es considerablemente más alta que su nivel anterior a la pandemia y superior a la norma histórica de aproximadamente 0,7 desde el año 2000.  Pero si la relación entre ofertas de empleo y desempleo es indicativa de un mercado laboral muy ajustado, entonces, ¿por qué el crecimiento salarial real sigue siendo tan débil? Una posible razón de esta anomalía es que el mercado laboral no es realmente tan ajustado, es decir, las medidas estándar de holgura podrían no contar toda la historia. Puede haber varias razones por las que la medida convencional puede ser un mal indicador del grado de rigidez del mercado laboral. Por ejemplo, cuando se busca contratar trabajadores, los empleadores suelen hacer más que publicar una oferta de trabajo. Pueden modificar sus normas de contratación para un puesto determinado ajustando los requisitos específicos para un puesto en particular, o pueden cubrir sus puestos más rápido variando la cantidad de recursos que dedican a la contratación. Por lo tanto, el simple hecho de mirar las ofertas de trabajo puede resultar problemático. Pruebas existentes sugiere que la intensidad con la que los empleadores cubren sus ofertas de trabajo varía a lo largo del ciclo económico. Es decir, los empleadores tienden a hacer el mayor esfuerzo para cubrir sus vacantes cuando la economía se expande y menos durante las recesiones y en tiempos de incertidumbre económica.  Otra razón por la que la métrica económica tradicional puede no captar el verdadero grado de rigidez del mercado laboral es que el número de personas desempleadas puede ser un mal indicador de la disponibilidad de trabajadores para cubrir los puestos vacantes. Por ejemplo, muchos solicitantes de ofertas de trabajo ya tienen empleo. Sin embargo, la métrica estándar no tiene esto en cuenta. Por lo tanto, si hay un número significativo de estos trabajadores, la métrica estándar sobreestimaría la rigidez del mercado laboral. De hecho, los datos de LinkedIn sobre solicitantes de empleo activos sugieren que este es el caso.  En la siguiente figura, trazamos la medida tradicional de la rigidez del mercado laboral, la relación entre las ofertas de trabajo y el desempleo (la línea verde). También trazamos la medida más amplia de rigidez de LinkedIn calculada a partir de la proporción de ofertas de trabajo activas con respecto a las personas que buscan empleo activas (la línea azul) de LinkedIn. Esta medición más matizada de las ofertas de trabajo activas tiene en cuenta la variación en los esfuerzos de contratación de las empresas y, a continuación, analiza el número de ofertas de trabajo activas en comparación con el número de solicitantes de empleo activos en la plataforma. Esta perspectiva más amplia de la rigidez del mercado laboral nos permite evaluar la salud del mercado laboral de manera más exhaustiva que antes. En octubre de 2022, la métrica de LinkedIn indica que la proporción entre ofertas de trabajo activas y solicitantes activos en LinkedIn rondaba 1, lo que sugiere que hay un trabajo disponible para cada solicitante de empleo activo en los Estados Unidos. 

La métrica de rigidez del mercado laboral de LinkedIn se calcula dividiendo el número de ofertas de trabajo activas publicadas directamente en LinkedIn entre el número total de solicitantes activos. Los solicitantes activos son miembros que presentan al menos una solicitud para un puesto vacante en un mes determinado. Medimos las ofertas de trabajo activas como el número de puestos vacantes el último día hábil del mes multiplicado por un índice de intensidad de contratación. La idea detrás de la intensidad de contratación es medir la actividad con la que los empleadores buscan cubrir los puestos vacantes. Para cuantificarlo, seguimos el método desarrollado por Steven J. Davis, R. Jason Faberman y John Haltiwanger (DFH) — la idea clave es que un mercado laboral flojo facilita a los empleadores la contratación en general, por lo que se requiere menos esfuerzo de contratación para lograr el mismo índice de contratación.   El análisis sugiere que el mercado laboral no se endureció tanto durante la pandemia como implica la relación convencional entre ofertas de trabajo y desempleo.  ¿Qué importa, desde el punto de vista político, que el mercado laboral sea menos ajustado de lo que parece?  Si las medidas estándar de holgura del mercado laboral no captan a todos los que buscan trabajo activamente, entonces sería apropiado un ajuste monetario más pequeño; en otras palabras, los tipos de interés no tienen que subir demasiado rápido. Luchar contra la inflación puede ser muy parecido a conducir por una autopista congestionada. Frenar demasiado fuerte puede aumentar el riesgo de accidente y, por lo tanto, puede provocar no solo una desaceleración sino también una recesión económica. Según nuestra estimación, tal como están las cosas ahora, el mercado laboral de EE. UU. sigue en alza en relación con la línea de base anterior a la pandemia, con ofertas de trabajo y abandonos en LinkedIn aún elevadas y el desempleo en sus niveles más bajos. Pero la política monetaria funciona con un retraso sustancial. Se necesita tiempo para que el ajuste monetario reduzca la demanda. Por lo tanto, no sorprende que el reciente endurecimiento de la Fed no haya tenido mucho impacto en la inflación todavía. En este entorno tan incierto, será fundamental lograr un equilibrio entre contener las posibles amenazas de inflación y evitar un endurecimiento desordenado de las condiciones financieras.  _

• Rand Ghayad es el Director de Economía y Mercados Laborales Globales de LinkedIn. También es profesor en la Universidad de Harvard, donde imparte cursos sobre la intersección de la economía y el futuro del trabajo. Rand es doctor en economía por la Universidad de Northeastern.
• Carl Shan es un científico de datos del equipo del Gráfico Económico de LinkedIn. Se licenció en Estadística por la Universidad de California, Berkeley.
• Yao Huang es una científica de datos senior en el equipo de Economic Graph en LinkedIn. Obtuvo un máster en la Universidad de Nueva York.