El carbono podría ser la mayor responsabilidad financiera de su empresa

Puede que el precio del carbono sea cero en muchos lugares hoy en día, pero es poco probable que siga siendo cero por mucho tiempo. Eso significa que muchas empresas tienen pasivos ocultos en sus libros. Para cubrir su posición corta en carbono, los ejecutivos pueden tomar varias medidas: medir la posición en términos de carbono; determinar si la intensidad de carbono aumentará o disminuirá a medida que aumenten los ingresos; determinar un conjunto de precios del carbono que utilizar y el momento de su aplicación; fijar el precio de las emisiones futuras y, finalmente, descontar los «flujos de caja del carbono» utilizando el coste de capital de la empresa para descontar los precios futuros del carbono y determinar el impacto económico total en dólares actuales. Los ejecutivos deberían entonces compartir estos cálculos con los inversores en sus informes trimestrales.

••• Mediante una combinación de la intervención del gobierno y el desarrollo de los mercados de comercio de carbono, parece inevitable que eventualmente se ponga precio al carbono en todo el mundo. Para subrayar esto, se ha propuesto el precio del carbono como parte de varios proyectos de ley presentados al Congreso, pero otros mecanismos, como un límite a las emisiones en un sector o una geografía, lograrían el mismo efecto. Los modelos económicos y la experiencia del sistema de comercio de derechos de emisión de la UE sugieren que el precio podría oscilar entre 50 y 100 dólares por tonelada de CO2 a corto plazo y subir a partir de ahí. A 100 dólares por tonelada, eso representaría el cinco por ciento de la economía mundial. El cinco por ciento de la economía mundial es una cifra enorme. Pero, ¿dónde reside esta responsabilidad? Con las corporaciones del mundo. Una broma triste para los activistas climáticos corporativos es que actuar según los planes climáticos siempre es «la tarea del próximo CEO». Pero cada empresa tiene una posición encubierta de «reducción de carbono» basada en sus emisiones, y hoy tiene que reconocer esta responsabilidad oculta. Este puesto abreviado se debe a las emisiones de carbono producidas por sus propias operaciones (alcances 1 y 2, en el argot de la contabilidad climática) y sus productos y servicios (alcance 3). La mayoría de las empresas no reconocen esta responsabilidad porque estas emisiones tienen un precio de cero hoy en día, tenían un precio de cero el año pasado, por lo que parece natural suponer que tendrán un precio de cero en el futuro. Se podría decir que las empresas participan en el mercado de futuros del carbono, suponiendo que este «coste de los insumos» fundamental no cambie nunca. Cualquiera que trabaje en los mercados de materias primas sabe que las posiciones sin cubrir pueden pasar de beneficios a pérdidas significativas en un abrir y cerrar de ojos. Como dice Nicholas Kukrika, socio de Generation Investment Management: «Las empresas tienen que gestionar su exposición al carbono y hay tiempo suficiente para que las empresas comiencen a mitigar estos riesgos hoy mismo. Puede que los ejecutivos corporativos se sientan tentados a esperar a que lleguen «tecnologías más baratas», pero hay proyectos que tienen mucho sentido desde el punto de vista económico, incluso con los precios de carbono relativamente bajos actuales». Para ver las implicaciones para una empresa, considere el ejemplo de ExxonMobil. La empresa tuvo recientemente[tres miembros de la junta sustituidos](https://www.forbes.com/sites/bobeccles/2021/06/06/here-comes-the-sun-for-exxonmobils-shareholders/?sh=52ec792c93f7) de un pequeño inversor activista, Engine No. 1, porque no reconoció que la transición energética requiere algunos cambios fundamentales en sus decisiones de estrategia y asignación de capital. ¿Por qué se enfurecieron tanto los inversores? En 2020, ExxonMobil emitió 112 millones de toneladas métricas de CO2 «equivalente» (además de carbono, también liberaron otros gases de efecto invernadero, como el metano). Con 100 dólares por tonelada, adeudarían 11 000 millones de dólares al año por sus propias emisiones. Dado que la empresa solo ha ganado 8 000 millones de dólares de media en los últimos cinco años, esto significa que quebraría rápidamente. No cabe duda de que es una buena manera de llamar por fin la atención de su junta. Agregue la participación de la empresa en los 60 000 millones de dólares anuales derivados del precio de los aproximadamente 600 millones de toneladas métricas de sus emisiones de alcance 3 (no está claro cuánto podrían repercutir en los compradores) y la situación es aún más grave. Sin embargo, algunas empresas ya están optando por actuar ahora. Tomemos como ejemplo Ryanair, la aerolínea europea de bajo coste. Como todas las compañías aéreas, Ryanair es un «emisor existencial», lo que significa que no hay ningún sustituto fácilmente disponible para los combustibles fósiles que utilizan para llevar a cabo su actividad principal de volar pasajeros. Escuche sus[Convocatoria de resultados del año fiscal 2021](https://investor.ryanair.com/results/fy-21-results/) el 17 de mayo de 2021 y escuchará Una visión del futuro. El carbono que emitieron en 2020 les costó 150 millones de euros el año pasado. Desde entonces, el precio de mercado de la UE por tonelada de CO2 emitida se ha duplicado. Sin embargo, ya han comprado opciones sobre CO2 para cubrir esa exposición y que no alcance el ~ 10% del beneficio que podría tener según la estimación de un analista. El objetivo de Ryanair es desarrollar una ventaja competitiva gracias a su flota que ahorra combustible y centrarse en la eficiencia operativa. Afirman que cualquier pasajero que vuele con Ryanair en lugar de con una compañía aérea tradicional reduce su huella ambiental en un 50%. Así que a medida que el precio del carbono suba, creen que se van a robar cuota de mercado mediante la competencia de precios y la marca. El CEO del grupo, Michael O'Leary, dijo en la convocatoria de resultados que su objetivo es «conseguir cero emisiones de carbono para 2050 y también seguir reduciendo nuestro consumo de combustible y haciendo que volar con Ryanair sea cada vez más ecológico». Gestionan su riesgo climático como riesgo financiero. Las empresas tienen que empezar a cubrir su déficit de carbono hoy mismo y pueden hacerlo con estos cinco sencillos pasos: 1. **Mida la posición en términos de carbono**. Calcule las emisiones totales y la intensidad de carbono (número de toneladas por dólar de ingresos) de las operaciones y la cadena de suministro de la empresa. Utilice los cálculos de las emisiones de alcance 1, 2 y 3 que probablemente pronto formen parte de los requisitos de presentación de informes. 2. A falta de proyectos de capital, **determinar si la intensidad de carbono** aumentará o disminuirá a medida que aumenten los ingresos y modelará todas las emisiones futuras. 3. **Determine un conjunto de precios para utilizar** y el momento de ponerlos en marcha. Un enfoque básico sería empezar suponiendo precios de 50 dólares en 2022, 100 dólares en 2024, 200 dólares en 2026 y 300 dólares en 2028. Este es un ejemplo de una curva de precios a plazo; al análisis de escenarios le vendrían bien varias. 4. **Fije el precio de las emisiones futuras** multiplicando el precio a plazo por la cantidad de emisiones de cada año para determinar el coste anual total. 5. **D** **Descuente los «flujos de caja de carbono»** utilizando el coste de capital de su empresa para descontar los precios futuros del carbono y determinar el impacto económico total en dólares actuales. En función del impacto económico total, la empresa puede evaluar el conjunto de posibles proyectos de capital que le permitirán decidir qué emisiones de carbono evitar ahora. Algunos serán proyectos de pura eficiencia que tendrán sentido incluso con un precio bajo en carbono. Algunos serán proyectos de baja intensidad de capital con plazos de entrega prolongados que se pueden iniciar ahora para garantizar que las emisiones bajen en el futuro, ya que es probable que los precios suban. Algunos serán proyectos con una mayor intensidad de capital que se pueden planificar ahora, pero que solo se activarán cuando el calendario y el nivel de los precios del carbono estén más claros. Algunas empresas optarán por utilizar compensaciones, aunque no están liquidadas y los riesgos persisten[sustancial](https://www.bloomberg.com/news/features/2021-06-02/carbon-offsets-new-100-billion-market-faces-disputes-over-trading-rules). Puede que el precio del carbono sea cero en muchos lugares hoy en día, pero es poco probable que siga siendo cero por mucho tiempo. Reconocer la posición corta de carbono de cada empresa en una variedad de precios del carbono es una herramienta poderosa. Seguir esta receta llamará la atención de la dirección y el consejo de administración sobre los cambios necesarios en la estrategia y la asignación de capital en la transición a un mundo con cero emisiones netas. Será aún más poderoso si la empresa revele a sus inversores cómo lo hace. Comienza por articular su enfoque de los cinco pasos anteriores y, a continuación, por describir los proyectos de eficiencia y gastos de capital. Si se hacen bien, estas medidas llevarán a una reducción tanto de la intensidad de carbono como de las emisiones absolutas de carbono, así como a la protección del valor accionarial en un mundo que se descarboniza. Este progreso que cada empresa logre en la gestión de su «corto de carbono» debería informarse trimestralmente durante la convocatoria de resultados. Sí, las empresas deben tener un plan a largo plazo para cubrir su déficit de carbono y lograr cero emisiones netas de aquí a 2050, pero deberían ofrecer información actualizada a corto plazo sobre los riesgos a los que se enfrentan y los avances que están realizando en su plan. Ya no es el puesto del próximo director ejecutivo.