El capital privado debería tomar la iniciativa en materia de sostenibilidad

A pesar de su reputación en la década de 1980 como asaltantes corporativos, la mayoría de las firmas de capital privado intentan mejorar el rendimiento de sus sociedades en cartera mediante un mejor gobierno corporativo. Pero si bien la G en los ESG (ambiental, social y de gobierno) siempre ha sido importante en el sector, la E y la S prácticamente no existen. El capital privado se ha sentido cómodo buscando rentabilidad sin preocuparse por la sostenibilidad a largo plazo de las sociedades en cartera o por su impacto más amplio en la sociedad. Eso tiene que cambiar, escriben los autores, porque la educación física ha crecido tanto que los desafíos más urgentes de la sociedad no se pueden abordar sin la participación activa de la industria en el movimiento de sostenibilidad. Tras entrevistar a una amplia muestra de ejecutivos que dirigen firmas de capital privado y a los propietarios de activos que las financian, los autores ofrecen recomendaciones sobre cómo el capital privado puede convertirse en líder en el campo de los ESG, en beneficio del resto del mundo y de su propio rendimiento a largo plazo.

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Resumen de la idea

El problema

El capital privado ha pasado por alto durante mucho tiempo las cuestiones de sostenibilidad, pero el sector es ahora tan grande que la sociedad no podrá abordar el cambio climático y otros desafíos importantes sin su participación activa.

La oportunidad

El modelo de negocio de capital privado ofrece al capital privado claras ventajas sobre los inversores en empresas públicas a la hora de promover una agenda de sostenibilidad.

La solución

Las firmas de capital privado deberían integrar las consideraciones ESG en sus operaciones, ser más transparentes con sus inversores en cuanto a sus esfuerzos de sostenibilidad, asumir compromisos de cero emisiones netas de carbono y tomar medidas para reducir la desigualdad en sus propias empresas y en la sociedad.

A pesar de su reputación en la década de 1980 como asaltantes corporativos, la mayoría de las firmas de capital privado intentan mejorar el rendimiento de las sociedades de su cartera mediante un mejor gobierno corporativo. Históricamente, su modelo de negocio ha consistido en crear valor centrando la atención y la supervisión de las unidades de negocio ignoradas en gran medida dentro de los conglomerados o empresas privadas mal gestionadas, como las empresas familiares disfuncionales. Pero aunque la G en «ambiental, social y de gobierno» ha sido importante en la industria de la educación física desde el principio, la E y la S prácticamente no existían. El sector se ha contentado con buscar rentabilidad sin preocuparse por la sostenibilidad a largo plazo de las sociedades en cartera o por su impacto más amplio en la sociedad. Ahora existe una enorme oportunidad para el capital privado (y para la sociedad). PE ha ido mucho más allá de su nicho en Wall Street para convertirse en un actor importante de la economía mundial. En 2021, la industria gestionaba 6,3 billones de dólares en activos (en comparación con los 90 billones de dólares de la renta variable pública) y cerca de 2 billones de dólares en «polvo seco» (fondos recaudados pero no invertidos aún). Se prevé que esos activos superen los 11 billones de dólares en 2026. Aproximadamente 10 000 firmas de capital privado de todo el mundo supervisan a más de 20 millones de empleados en unas 40 000 sociedades en cartera. Algunas de las mayores firmas de capital privado (Apollo, Blackstone, Carlyle, EQT Partners, KKR y TPG) cotizan ahora en bolsa y, por lo tanto, están sujetas a las mismas presiones a las que se enfrentan todas las empresas que cotizan en bolsa. Como el sector es ahora tan grande, la sociedad no podrá abordar el cambio climático y otros desafíos importantes sin la participación activa de las firmas de capital privado y las sociedades de su cartera. Y a menos que se aborden esos desafíos, la industria del capital privado, junto con todas las demás actividades económicas, no prosperará. Para entender mejor el impacto de los ESG en la inversión privada y las oportunidades y los desafíos a los que se enfrenta el sector, entrevistamos a 100 personas de todo el mundo. Entre ellos había expertos del sector y personas de 22 socios comanditarios (LP) —fondos de pensiones, compañías de seguros, fondos soberanos, fundaciones y familias y personas adineradas cuyo dinero las firmas utilizan para realizar inversiones— y de 39 socios generales (GP), que gestionan e invierten dinero para los LP. (Divulgaciones: uno de nosotros, Robert, preside el Consejo Asesor de Expertos en Sostenibilidad de KKR. Vinay, David y Benedicte son consultores del sector, incluidas varias firmas en las que realizamos entrevistas para este artículo.) Descubrimos que los miembros del sector han tardado en darse cuenta de la importancia de los ESG para su relevancia futura, su rentabilidad e incluso su licencia de explotación. Los desafíos inmediatos a los que se enfrenta la educación física son numerosos y sustanciales: la pérdida de puestos de trabajo en las sociedades en cartera, la ubicación de los fondos en paraísos fiscales, las inversiones en prisiones privadas y otros sectores controvertidos, la compra de activos de petróleo y gas a empresas que cotizan en bolsa (especialmente sin un plan creíble para mejorar su desempeño en materia de sostenibilidad), donaciones a organizaciones de extrema derecha y pagos sustanciales (a veces cientos de millones de dólares) a los socios principales y otros empleados en un momento en que la desigualdad de ingresos es una importante sociedad desafío. Pero también aprendimos por qué el sector está bien posicionado para liderar la inversión sostenible y cómo puede acelerar la adopción de los principios ESG. ## Por qué PE Now El modelo de negocio del capital privado le da claras ventajas sobre los inversores en renta variable pública a la hora de implementar una agenda de sostenibilidad. Una firma de capital privado tiene el control virtual de las sociedades de su cartera desde el punto de vista de la propiedad y el gobierno, incluso cuando no es propietaria del 100% de una empresa: tiene uno o más representantes en el consejo de administración y una fuerte influencia en las demás personas en el cargo. Tiene acceso a toda la información que desee sobre el desempeño financiero y de sostenibilidad, mientras que los inversores en empresas que cotizan en bolsa solo ven lo que informa la empresa. Por último, la empresa determina la compensación de los ejecutivos y puede despedir a un CEO que no cumpla con los requisitos. «Nuestro modelo de inversión, en el que solemos ocupar posiciones de control y tenemos una perspectiva a largo plazo, y nuestra experiencia pueden ayudar a las sociedades de nuestra cartera a avanzar en su trayectoria en materia de ESG», afirma Elizabeth Lewis, subdirectora de ESG de Blackstone. Las empresas propiedad de PE operan en un horizonte temporal más largo que las empresas que cotizan en bolsa, lo que facilita aún más centrarse en los ESG. El período medio de tenencia de las sociedades en cartera ha aumentado de unos dos años en los primeros días del sector a unos cinco en la actualidad, lo que da a un médico de cabecera y a sus directores ejecutivos cuidadosamente seleccionados tiempo suficiente para realizar inversiones sin el resplandor de las convocatorias de resultados trimestrales. Por supuesto, no es probable que las firmas de capital privado integren los ESG en su gestión a menos que piensen que redunda en beneficio de la rentabilidad a largo plazo, razón por la que los han ignorado en gran medida hasta hace poco. Pero las señales sugieren que esta forma de pensar está cambiando rápidamente. Principles for Responsible Investment (PRI) informa que el número de gestores de capital privado y capital riesgo entre los firmantes de la red se ha cuadruplicado en los últimos cinco años, hasta alcanzar un total de 1090 en la actualidad. Nueve de los 10 mejores médicos de cabecera del mundo son ahora miembros del PRI. De las 100 firmas de capital privado más grandes del mundo, 70 tienen su sede en los Estados Unidos. Veintiocho de ellos son firmantes del PRI y 13 lo han hecho en los últimos dos años, lo que demuestra la rapidez con la que el sector evoluciona.  _En la serie Postres, Ciuco Gutiérrez reúne imágenes de la naturaleza y la opulencia en combinaciones oníricas y emocionalmente ambiguas._ Tres fuerzas impulsan los ESG en la industria. En primer lugar, los ESG son cada vez más importantes para los socios comanditarios y sus beneficiarios. Los principales propietarios de activos, entre ellos los fondos soberanos y de pensiones, están cada vez más preocupados por los efectos del cambio climático y la desigualdad a nivel del sistema. Un reciente[encuesta](https://www.insead.edu/sites/default/files/assets/dept/centres/gpei/docs/green-shoots-can-private-equity-firms-meet-the-responsible-investing-expectations-of-their-investors.pdf) de los LP de la Iniciativa Global de Capital Privado del INSEAD descubrieron que el 90% de ellos tienen en cuenta los factores ESG en sus decisiones de inversión y el 77% los utilizan como criterio a la hora de seleccionar a los socios generales. Muchos LP están desarrollando enfoques más sofisticados para evaluar las capacidades de ESG de sus médicos de cabecera y algunos les ayudan a mejorar sus capacidades de ESG. Por ejemplo, el inversor de pensiones holandés APG ha invertido unos 36 000 millones de dólares en 75 médicos de cabecera de todo el mundo. A partir de 2016, APG puso en marcha procesos para llamar más la atención sobre la sostenibilidad por parte de sus médicos de cabecera. Cada año puntúa a cada médico de cabecera en una escala del 0 al 100 mediante un marco de 30 preguntas. No se exige una puntuación mínima para un nuevo médico de cabecera, pero todos deben informar anualmente sobre lo que están haciendo y mostrar sus avances. De lo contrario, se pondrán en riesgo las futuras asignaciones de fondos, por muy atractivas que sean las rentabilidades financieras de un médico de cabecera. APG también recibe informes anuales sobre los principales indicadores de rendimiento de las cuestiones ESG que son importantes para cada una de las sociedades de la cartera de GP. Otro fondo de pensiones holandés, PGGM, publica un informe anual sobre la inversión responsable de PE. Utiliza una escala del 1 al 5 para evaluar los médicos de cabecera. El fondo no asignará capital a los que obtengan una calificación de 1, sino que lo hará a los que obtengan un 2 si tiene motivos para pensar que van a mejorar. A lo largo del año, PGGM supervisa los enfoques de sus médicos de cabecera y colabora con ellos en las cuestiones de ESG. La distribución de las puntuaciones ilustra vívidamente cómo los socios generales de PGGM han mejorado en cuanto a ESG: en 2016, el 13% obtuvo una calificación muy baja o baja y el 16% obtuvo una calificación alta. En 2020, esos porcentajes eran del 3% y el 37%, respectivamente. El auge de la coinversión, mediante la cual un LP realiza una inversión directa en una sociedad en cartera junto con el GP, está aumentando la presión sobre los médicos de cabecera para que se centren en los ESG. La coinversión da a la LP acceso directo a los datos de rendimiento ESG de las sociedades en cartera. La Asociación Institucional de Socios Limitados ha publicado un[Marco de evaluación ESG](https://ilpa.org/esg_framework/) para ayudar a los LP a evaluar y desarrollar las capacidades de sus médicos de cabecera. La segunda fuerza que impulsa los ESG en el sector se debe a la creencia de muchos LP y médicos de cabecera de que será esencial si el capital privado quiere seguir ofreciendo sus rentabilidades históricamente altas. El trabajo de George Serafeim, de la Escuela de Negocios de Harvard, y otros ha demostrado que prestar atención a los ESG puede llevar a un rendimiento superior en los mercados públicos. Los LP como CalPERS, el mayor fondo de pensiones de EE. UU., y Nuveen, una filial de la TIAA, creen que los ESG son tan importantes para el capital privado como para la renta variable pública. «Los factores ESG son importantes para todas las clases de activos», afirma Amy O'Brien, directora global de inversiones responsables de Nuveen. «ESG es independiente de la estructura de propiedad». Las empresas de propiedad privada operan en un horizonte temporal más largo que las empresas que cotizan en bolsa, lo que les da tiempo suficiente para realizar inversiones sin el resplandor de las convocatorias de resultados trimestrales. La tercera fuerza es el creciente reconocimiento por parte de las sociedades en cartera de la importancia de las cuestiones ESG. Las razones no sorprenden: un espíritu cambiante que se refleja en las preferencias de los empleados y los clientes; la creciente conciencia de la importancia del cambio climático; las expectativas sociales en relación con la diversidad, la equidad y la inclusión; la presión de las grandes empresas públicas de las que las sociedades en cartera son proveedores; el conocimiento del enfoque de la sostenibilidad en las empresas que cotizan en bolsa; las oportunidades de aumentar su propio valor a través de la sostenibilidad; y el aumento de la regulación. La confluencia de esas tres fuerzas ha tenido un efecto poderoso, aunque un tanto contradictorio. Muchos de los representantes de médicos de cabecera con los que hablamos, especialmente aquellos que eran expertos en materia de ESG, dijeron que el compromiso con la sostenibilidad era un argumento de venta y un elemento diferenciador en sus negociaciones con posibles sociedades en cartera que están siendo blanco de varios médicos de cabecera. ## ¿Qué distingue a los líderes de ESG? Hasta hace poco, los ESG en el capital privado eran, en el mejor de los casos, un ejercicio de marcar casillas. Los LP entregaban a los médicos de cabecera un formulario, llamado cuestionario de diligencia debida en materia de ESG, para que lo rellenaran cuando se recaudara un nuevo fondo. El formulario era único para cada GP y, a menudo, largo, y rara vez tenía algún efecto en la inversión del LP en el fondo. Simplemente lo archivaron y todo el mundo se dedicó al negocio de invertir y ganar dinero. Este enfoque todavía existe entre los médicos de cabecera y LP menos sofisticados. Pero según Giovanni Orsi, director general de relaciones y asociaciones y capital privado del fondo de pensiones canadiense PSP Investments, «Hace cinco años había líderes claros, con los rezagados muy por detrás. Hoy en día, la brecha se está reduciendo». ¿Qué es lo que hacen los líderes de ESG de manera diferente? Cada vez son más sofisticados de tres maneras: (1) integrando los factores ESG en las estrategias de diligencia debida, incorporación, períodos de espera y salida; (2) aumentando la transparencia en la información sobre el desempeño en materia de sostenibilidad; y (3) evaluando y mejorando las capacidades ESG de las sociedades en cartera. ### Integración de ESG. El desempeño de cada empresa objetivo o de cartera se evalúa en función de las cuestiones clave de ESG que afectarán a la creación de valor. Eso significa pasar de una breve lista de control sobre «riesgo y cumplimiento» en la fase de diligencia debida (para descartar cualquier problema evidente que pueda tener consecuencias financieras) a un análisis sofisticado de qué tan bien una sociedad en cartera entiende y gestiona las cuestiones ESG importantes para su negocio. A ese análisis le sigue la colaboración con el consejo de administración de la empresa (en el que el médico de cabecera siempre tiene un puesto) y con la dirección para mejorar su rendimiento (a menudo con la importante ayuda del médico de cabecera). Los principales médicos de cabecera mejoran continuamente la integración de las consideraciones ESG en la gestión de las empresas de carteras. Por ejemplo, además de supervisar y gestionar los riesgos ESG durante el período de tenencia, Apollo Global Management está experimentando con un análisis de las inversiones posterior a la salida para determinar cómo los problemas de ESG afectaron al rendimiento y cómo la empresa podría aplicar esos conocimientos a las inversiones futuras. «Estamos desarrollando una plantilla que nos ayude a evaluar el rendimiento de los ESG a lo largo de la vida útil de una inversión y seguiremos evolucionando nuestro enfoque», afirma Laurie Medley, directora global de ESG de Apollo.  _Ciuco Gutierrez_ Hasta hace poco, la separación en PE entre los que toman las decisiones de inversión, los que supervisan un activo una vez cerrada la operación y los responsables de la sostenibilidad estaba clara. En algunas firmas, cada vez es menos pronunciado a medida que los equipos de negociación reciben formación en ESG. Por ejemplo, Investindustrial, una empresa con 12 000 millones de dólares en activos bajo gestión, envía a sus equipos de operaciones y a los directores de las empresas de cartera a un curso de certificación de sostenibilidad en la Universidad de Nueva York. Cuentan con el apoyo de expertos internos en temas ambientales y sociales. Apollo, Ares Capital, Bain Capital, Carlyle, EQT, Generation Investment Management, IG4 Capital, Investindustrial, KKR, PAI Partners, TowerBrook y Verdane nos han contado que están creando un proceso para que los equipos de negociación conozcan mejor los ESG. ### Aumentar la transparencia. Con el creciente reconocimiento de que el desempeño de los ESG contribuye al rendimiento financiero, los médicos de cabecera se han vuelto mucho más disciplinados a la hora de recopilar datos ESG. Suelen recopilar un conjunto estándar de indicadores clave de rendimiento de las sociedades de su cartera de forma anual o incluso trimestral. En algunos casos, el número de KPI oscila entre 50 y 100. Los informes de KPI ahora casi siempre incluyen las cuestiones ESG que son importantes para el desempeño financiero de la empresa. (Por ejemplo, el consumo de agua es más importante para una empresa de alimentos y bebidas que para un banco o una empresa de tecnología.) Triton, con 15 600 millones de dólares en activos bajo gestión, cuenta desde 2014 con un sistema de informes basado en «tres P»: _política_ (qué hace en el ámbito de los ESG), _programa_ (su plan para implementar la política) y _rendimiento_ (qué tan bien se está implementando el programa a nivel de empresa de cartera). Utiliza varios recursos, incluido el Consejo de Normas de Contabilidad de Sostenibilidad, para identificar las cuestiones importantes de ESG al evaluar las inversiones y gestionarlas. La transparencia entre los médicos de cabecera y sus LP también está aumentando. Apollo lleva 12 años informando sobre ESG a los LP y, en los últimos años, su informe anual sobre ESG ha estado disponible públicamente en su sitio web, una práctica que otros médicos de cabecera ya han adoptado. Algunos LP solicitan datos ESG, por ejemplo, sobre el carbono, a nivel de cartera y empresa. ### Mejorar el rendimiento de ESG. El modelo de negocio de capital privado coloca a los socios generales en una buena posición para ayudar a las sociedades en cartera a mejorar sus prácticas de integración y presentación de informes de ESG de varias maneras. Estas incluyen identificar los problemas relevantes y las mejores prácticas para abordarlos, proporcionar herramientas de medición e informes, hacer comparaciones con otras sociedades en cartera, ofrecer acceso a expertos internos y externos y monitorear la evolución de la normativa. Algunos médicos de cabecera han desarrollado metodologías para evaluar el grado de sofisticación de los ESG en las posibles sociedades en cartera y ayudarlas a mejorar sus prácticas. El proceso de Carlyle de evaluar los objetivos comienza con el riesgo (cumplimiento básico en materia de medio ambiente, seguridad y salud), pasa al valor (capturado a partir del modelo de negocio y las capacidades actuales de la empresa) y termina con el crecimiento (cómo entrar en nuevas áreas). Sus recursos pueden permitir a las empresas de cartera mejorar la sostenibilidad más rápido de lo que lo harían por sí mismas. Graeme Ardus, director de ESG de Triton, nos dijo que «los equipos de negociación y las sociedades en cartera pueden ver el desempeño de cada empresa en comparación con el 'índice de referencia de Triton'». La firma celebra convocatorias mensuales para compartir buenas prácticas con las sociedades de su cartera y organiza eventos en los que los directores ejecutivos y otros altos ejecutivos presentan lo que están haciendo en materia de ESG. Triton también celebra una reunión anual formal sobre ESG en la que las empresas pueden establecer contactos y aprender unas de otras. Otro líder al que entrevistamos es Nuveen, que actúa tanto de médico de cabecera como de LP. En su función de LP, cuenta con un marco para realizar una evaluación ESG de cada socio general y de todos los fondos en los que invierte. Nuveen también recopila datos ESG tanto a nivel de fondo como de empresa de cartera, incluida la huella de carbono y la alineación de cada inversión con los objetivos de desarrollo sostenible de las Naciones Unidas, entre ellos acabar con la pobreza y promover el consumo y la producción responsables. Luego, utiliza esas capacidades en sus relaciones con empresas privadas. «El desafío para muchas empresas privadas», afirma O'Brien, «es la falta de capacidad y recursos para trabajar en la integración de los ESG y la presentación de informes. Somos casi como consultores para la empresa». Para fomentar el aprendizaje, Investindustrial ha celebrado durante cinco años una reunión anual sobre sostenibilidad con las empresas de su cartera. La asistencia es un buen indicador de cómo ha crecido el interés por la sostenibilidad en el sector de la educación física. «Durante el primer año, la empresa normalmente enviaba a una sola persona, la que estuviera más estrechamente relacionada con la sostenibilidad», afirma Serge Younes, director de sostenibilidad de Investindustrial. «? Aunque nuestras entrevistas revelaron que el sector del capital privado está tomando medidas (pendientes desde hace mucho tiempo) para adoptar una agenda de sostenibilidad, queda un margen de mejora considerable. Estas son cuatro iniciativas que pueden ser útiles. ### Estandarice los informes de ESG. Las empresas pueden adoptar un mecanismo para simplificar y armonizar los datos ESG declarados por las sociedades de su cartera a los médicos de cabecera y por los médicos de cabecera a los LP. Todos los socios generales a los que entrevistamos tenían un conjunto de KPI personalizados y una metodología para recopilar, analizar y reportar los datos, y todos estuvieron de acuerdo en que sería útil cierto grado de estandarización. Las empresas de cartera con varios médicos de cabecera se enfrentan a múltiples solicitudes de datos. Del mismo modo, los médicos de cabecera reciben solicitudes de datos muy variadas y diferentes de sus LP. Ya se están logrando avances sólidos en este frente, empezando por la[Proyecto de convergencia de datos de ESG](https://www.carlyle.com/media-room/news-release-archive/private-equity-industry-establishes-first-ever-lp-and-gp-partnership-standardize-esg-reporting), dirigida por CalPERS y Carlyle (y de la que BCG fue asesor). Reunieron a un grupo de los principales LP y médicos de cabecera para ponerse de acuerdo sobre seis cuestiones de ESG (los ámbitos 1 y 2 de las emisiones de gases de efecto invernadero, la energía renovable, la diversidad de las juntas directivas, las lesiones relacionadas con el trabajo, las nuevas contrataciones netas y el compromiso de los empleados) y los principales indicadores de rendimiento de cada uno, todos basados en los estándares y marcos existentes. Los médicos de cabecera que participan en el proyecto se comprometen a recopilar datos de las sociedades de su cartera y ponerlos a disposición de sus LP. A continuación, los datos se anonimizarán y se incluirán en una base de datos con fines de evaluación comparativa. Al momento de escribir este artículo, el proyecto incluye un grupo de 100 médicos de cabecera y LP globales que representan 8,7 billones de dólares en activos bajo gestión y 1400 sociedades en cartera. Los líderes del proyecto anticiparon que conseguir un acuerdo entre médicos de cabecera y LP sería extremadamente difícil, porque las personas tienen necesidades de datos únicas y actualmente no existe ningún reglamento que haga cumplir las normas. Sin embargo, la rápida aceptación del proyecto de convergencia de datos de ESG indica que el sector está preparado para hacer frente a este desafío de una manera más alineada. (Dicho esto, nada impide que un médico de cabecera o un LP solicite datos adicionales.) Otros grupos están trabajando en una idea similar, como PRI, la Red de Inversores de Ceres, el Grupo de Inversores Institucionales sobre el Cambio Climático y la Iniciativa Climat International (iCI). La Asociación Institucional de Socios Limitados está trabajando para garantizar la alineación, y no la competencia, entre estas iniciativas. ### Asuma compromisos netos cero. Dado el tamaño de esta clase de activos, la industria de capital privado tiene que asumir el tipo de compromiso de «cero emisiones netas para 2050» que todas las instituciones financieras bajo el paraguas del[Alianza financiera de Glasgow por Net Zero](https://unfccc.int/news/new-financial-alliance-for-net-zero-emissions-launches) están haciendo. El ICi, que fue creado en 2015 por cinco firmas francesas de capital privado para ayudar a lograr los objetivos del Acuerdo de París sobre el Cambio Climático, está realizando una importante labor en favor del capital privado. Gracias en gran parte al apoyo del PRI, el ICi incluye ahora más de 164 socios generales que representan más de 2 billones de dólares en activos bajo gestión. En marzo de 2022, Elizabeth Seeger, directora general de inversiones sostenibles de KKR, fue nombrada presidenta de la sección norteamericana. Los miembros del ICi se comprometen a reducir las emisiones de carbono en las empresas de su cartera y a garantizar un rendimiento financiero sostenible a largo plazo mediante la gestión de los riesgos y las oportunidades que presenta el cambio climático. Sin embargo, hay una diferencia importante entre reducir las emisiones en una cartera (donde un médico de cabecera puede simplemente abandonar a las empresas sucias) y reducir las emisiones en una empresa de cartera (lo que un médico de cabecera puede ayudar a ser ecológica). ### Mejore la diversidad. El sector necesita mejorar su historial con la DEI. Hoy en día, el capital privado sigue siendo predominantemente blanco y masculino, especialmente en los equipos de negociación. Cada vez hay más pruebas de que una fuerza laboral más diversa conduce a un mejor rendimiento. La diversidad también es importante en la guerra por el talento. Por lo tanto, se ha convertido en uno de los temas principales para los socios comanditarios a la hora de gestionar sus inversiones (y a ellos mismos) y están ejerciendo presión sobre sus médicos de cabecera. Es alentador que algunos médicos de cabecera ya reconozcan la importancia de la DEI. EQT, por ejemplo, se compromete a crear equipos profesionales de la inversión verdaderamente diversos y con equilibrio de género (al menos un 40% de mujeres). Para demostrar la seriedad de su compromiso, EQT ha emitido un instrumento de crédito mediante el cual su tipo de interés aumentará si EQT no cumple el objetivo a corto plazo del 28% de mujeres para 2026. Otras firmas deberían seguir su ejemplo. A pesar de las mejores intenciones, es muy fácil que la industria del capital privado se pierda en la maleza de la agenda ESG y olvide que su licencia social de explotación no está garantizada. Las normas DEI también se deben aplicar a las sociedades en cartera. Sherrie Trecker, directora de sostenibilidad de la Junta de Inversiones del Estado de Washington, afirma: «Los médicos de cabecera tienen la capacidad de cambiar las estructuras de las juntas directivas rápidamente. Esto es impactante y creo que veremos cambios rápidos en este sentido, especialmente en comparación con la renta variable pública». Kara Helander, directora de diversidad, equidad e inclusión de Carlyle, afirma: «Hace diez años se centraba menos en esto, pero hoy en día el DEI es una prioridad empresarial para las empresas de nuestra cartera». Carlyle tiene el objetivo de tener al menos un 30% de miembros diversos en el consejo de administración para las sociedades de su cartera controlada. Como muchos de esos miembros del consejo de administración son empleados de Carlyle, la empresa entiende su obligación de mejorar su propia diversidad. El CEO de Carlyle, Kewsong Lee, lidera la iniciativa de la DEI y, junto con otros ejecutivos de Carlyle, marca la pauta desde arriba al hacer que todos los colegas de Carlyle rindan cuentas mediante el establecimiento de objetivos de la DEI y organizando debates sobre la mitigación de los prejuicios inconscientes. ### Repartir la riqueza. La industria de la educación física tiene que enfrentarse directamente al hecho de que la enorme riqueza que ha creado se ha distribuido de manera desigual. Los LP, los médicos de cabecera y los altos ejecutivos de las sociedades en cartera se han beneficiado en un grado mucho mayor que otros empleados de esas empresas. Propiedad compartida, por lo que _todos_ los empleados de la empresa participan en el valor creado durante el período de espera, es importante. Tomemos como ejemplo la inversión de TowerBrook en 2020 en CarTrawler, una empresa que ofrece soluciones tecnológicas a la industria mundial de viajes. Los aproximadamente 400 empleados han recibido acciones que les permitirán obtener ganancias cuando se marchen. Del mismo modo, en varias de sus inversiones, KKR ofrece una participación sustancial a los empleados ajenos a la alta dirección y les proporciona educación financiera básica. Para demostrar un compromiso más amplio del sector con la distribución de la riqueza, 19 firmas de capital privado han movilizado a un grupo de gestores de activos, firmas de servicios financieros, fundaciones y organizaciones sin fines de lucro para lanzar la organización sin fines de lucro Ownership Works. Su misión es «aumentar la prosperidad mediante la propiedad compartida en el trabajo». Se ha fijado el ambicioso objetivo de generar al menos 20 000 millones de dólares de aquí a 2030 para cientos de miles de nuevos propietarios de empleados, entre ellos los trabajadores con bajos ingresos y las personas de color que han estado excluidas de esta oportunidad de creación de riqueza durante generaciones. Según Anna-Lisa Miller, la directora ejecutiva, «Este movimiento consiste en trabajar de manera concertada para crear un futuro... en el que los empleadores y los empleados puedan ganar juntos». Sin duda, la propiedad compartida no funciona para todas las empresas. En el sector minorista, por ejemplo, donde la rotación es alta, sería una forma ineficaz de incentivar y recompensar el desempeño de los empleados. ### . . . Elementos importantes —como la presión social, la presión de los LP y la presión de los accionistas sobre las empresas de capital privado que cotizan en bolsa— están impulsando al capital privado a tomar la iniciativa en la integración de los ESG. Pero, ¿bastará con eso? Las firmas de capital privado deben comprometerse a hacer que su participación en los ESG pase de marcar casillas al centro de su razón de ser. A pesar de las mejores intenciones, es muy fácil que la industria se pierda en la maleza de la agenda ESG y olvide que su licencia social de operación no está garantizada. Para tener éxito en el futuro, los líderes de educación física deben hablar abierta y con frecuencia sobre la importancia de la creación de valor sostenible. Deben contratar a personas que se preocupen por ello en el sentido más amplio y no se unan a la industria solo porque pueda resultar muy lucrativo. Prevemos tres consecuencias si el sector no adopta plenamente los ESG: su legitimidad social será atacada cada vez más. Ya no podrá ofrecer sus altas rentabilidades históricas. Y no alcanzará su potencial para ayudar a resolver, en lugar de agravar, los problemas ambientales, sociales y de gobierno. 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