Cómo los capitalistas de riesgo pueden ayudar a las empresas emergentes a establecer (y cumplir) los objetivos ESG

Ser el primero en actuar como fondo de capital riesgo orientado a los ESG puede convertirse en una fuente de ventaja competitiva. Ayudará a atraer firmas de cartera de alta calidad que estén deseosas de ayudar a abordar algunos de los desafíos más apremiantes de la actualidad, incluida la emergencia climática. Para ello, los inversores de capital riesgo necesitan desarrollar sus capacidades de selección y selección, replantearse sus modelos de valoración y rediseñar las hojas de términos para incorporar las cuestiones de ESG.

••• Los complejos desafíos a los que se enfrenta el mundo hoy en día —el cambio climático, la transición energética y la creciente desigualdad, solo por nombrar algunos— han obligado a las grandes empresas tradicionales a tomar medidas, reinventar sus modelos de negocio en algunos casos o a rediseñar radicalmente sus productos, servicios y operaciones en otros. Estas acciones son cruciales para garantizar un futuro sostenible. Pero las grandes empresas no pueden hacerlo solas. De hecho, no deberían. Las empresas jóvenes e incipientes también tienen que formar parte de estas soluciones. Sin embargo, cualquier esperanza de abordar los problemas más apremiantes de la sociedad depende fundamentalmente de la financiación de capital riesgo para esas empresas emergentes. Como parte de nuestra investigación, realizamos 17 largas sesiones de entrevistas con 25 personas diferentes que representaban a 15 inversores, LP y otros participantes del mercado, incluidos el Fondo Europeo de Inversiones (FEI), el Fondo Holandés de Desarrollo FMO Ventures, Balderton, Beringea e Index Ventures, de 5 países diferentes. Aprendimos que incorporar los objetivos ESG en el proceso de capital riesgo, si bien es cada vez más común, sigue siendo una práctica nueva. También es un desafío: los inversores de capital riesgo necesitan desarrollar sus capacidades de selección y selección, replantearse sus modelos de valoración y rediseñar las hojas de términos para incorporar las cuestiones de ESG. A pesar de estos desafíos, los capitalistas de riesgo son más conscientes y están más preparados para incorporar los objetivos ESG que nunca. Muchos de nuestros entrevistados indicaron que la integración plantea tres desafíos clave. En primer lugar, promover los objetivos ESG entre las firmas de cartera depende del desarrollo de herramientas prácticas y específicas, así como de marcos de medición y evaluación comparativa. Los capitalistas de riesgo tienen que poder evaluar, supervisar y asesorar sobre el desempeño ESG de sus empresas, tanto desde el punto de vista de la mitigación del riesgo como de la creación de valor. En segundo lugar, promover las prácticas ESG entre las empresas emergentes requiere que los capitalistas de riesgo primero mejoren y consoliden la legitimidad de sus propias pretensiones. Esto, a su vez, dependerá en gran medida de la integración de los objetivos ESG en el propio modelo operativo de los capitalistas de riesgo a través de incentivos, procesos y estructuras. Estos cambios son necesarios para desarrollar las capacidades de los capitalistas de riesgo para influir en las empresas emergentes, así como su autenticidad a los ojos de las firmas emergentes. Por último, y presumiblemente lo más importante, los inversores de capital riesgo necesitan encontrar formas de ayudar a las empresas emergentes a aumentar la incorporación auténtica de los factores ESG. Los procesos necesarios para aplicar los factores ESG a las empresas emergentes difieren de los que se aplican a las grandes empresas públicas porque los costes de medir, supervisar e informar sobre los factores ESG serán más altos en las empresas más jóvenes, dado que se enfrentan a restricciones más considerables en términos de capital humano, capacidad de gestión y recursos financieros. En relación con esto, las empresas emergentes suelen cambiar en términos de su modelo de negocio principal, lo que dificulta fijar los objetivos ESG de la empresa. ## Problemas y capacidades necesarios Tras identificar estas barreras sistemáticas a la integración de los ESG, creemos que el siguiente paso fundamental para los capitalistas de riesgo consiste en desarrollar una capacidad interna de integración de ESG y una capacidad de evaluación basada en los ESG dentro de su propio modelo de negocio. Basándonos en las entrevistas realizadas hasta la fecha, identificamos tres categorías principales de temas que los capitalistas de riesgo deben priorizar: ### Selección y control de las inversiones Los capitalistas de riesgo son buenos en[evaluar los equipos y los mercados](https://www.sciencedirect.com/science/article/abs/pii/0883902685900114) usando[criterios tradicionales](https://pubsonline.informs.org/doi/abs/10.1287/mnsc.30.9.1051), como el mercado, el equipo, el producto, el nivel de innovación y las condiciones de la operación. Sin embargo, de ahora en adelante, deberán crear la capacidad de evaluación correspondiente de los factores ESG, especialmente para la fase de diligencia debida. Hacerlo les permitiría evaluar el grado en que las empresas emergentes han integrado genuinamente los factores ESG, tanto en términos de mitigación del riesgo como, lo que es más importante, en términos de aprovechar una posible oportunidad de crecimiento. Las siguientes preguntas deberían guiar la toma de decisiones de los capitalistas de riesgo: ¿en qué medida contribuye el modelo de negocio de la empresa a la resolución de un desafío importante en materia de ESG en su sector? ¿Hasta qué punto la solución para empresas emergentes es única, innovadora y capaz de ampliarse de forma rápida y rentable, a la vez que logra un impacto social positivo al abordar la cuestión de los ESG? ¿Qué tan sostenible es la oportunidad dadas las tendencias actuales de ESG y qué tan fácil es que otros imiten la solución? La integración de los ESG no solo mejora significativamente el proceso de diligencia debida de un capital riesgo, sino que también permite a la empresa tomar decisiones de inversión más sólidas. Este tipo de criterios ESG no solo deben tenerse en cuenta en la fase de diligencia debida, sino que también deben evolucionar a lo largo de las diferentes fases de crecimiento de la empresa emergente. ### Valoración La valoración del capital riesgo debería reflejar con precisión el impacto social y ambiental que generarán las empresas emergentes con fuertes factores ESG a medio y largo plazo. Los inversores necesitan desarrollar nuevas herramientas adecuadas para medir las inversiones, cuyo objetivo principal sea generar sinérgicamente el rendimiento financiero y un impacto social positivo de forma integrada. Los inversores deberían preguntarse: ¿Cuál es la mejor manera de evaluar el valor futuro de una empresa emergente orientada a los ESG? Se necesitarán análisis comparativos y múltiplos comparables. Del mismo modo, será esencial compartir información sobre la rentabilidad de las empresas emergentes orientadas a los ESG. En la actualidad, se están creando rápidamente varias bases de datos y fuentes de información financiera sobre la financiación y la valoración de las empresas emergentes. El objetivo principal de estas herramientas en rápida expansión es aumentar la sofisticación de los inversores a la hora de tomar decisiones en el ámbito de los ESG a corto plazo. ### Hoja de términos, seguimiento y métricas Descubrimos que un número cada vez mayor de inversores de capital riesgo incluyen métricas de diversidad como parte de los requisitos de información de las nuevas sociedades en cartera. Pero hay que tener en cuenta mucho más. La hoja de términos establece tradicionalmente las reglas del juego. La pregunta clave ahora es cómo incorporar los requisitos ESG que a) sean efectivos, b) generen valor y c) no sean una carga innecesaria para las firmas de cartera. Hemos identificado varios inversores de capital riesgo europeos que han sido pioneros en la incorporación de referencias a los factores ESG como una señal fundamental de su compromiso con las cuestiones de ESG. Para integrar plenamente los ESG en la hoja de condiciones, los inversores de capital riesgo no deberían tener miedo de interactuar directamente con las empresas emergentes sobre cuestiones de ESG (es decir, desarrollar específicamente un plan de compromiso con los ESG); deberían utilizar marcos de materialidad voluntarios de los mercados públicos como punto de partida para explorar las cuestiones importantes de ESG en el sector de la empresa emergente; y deberían estar dispuestos a experimentar y aprender mediante prueba y error sobre el tipo de normas ESG que pueden ser eficaces. Identificar los factores ESG prioritarios es clave. Sin embargo, nuestras entrevistas indican que no se puede aplicar un enfoque de talle único. Por ejemplo, una empresa biotecnológica tiene necesidades diferentes a las de una empresa de tecnología financiera, y una empresa que desarrolla baterías para coches eléctricos tiene necesidades diferentes a las de una que se centra en alternativas de origen vegetal, como Oatly o Impossible Foods. Siempre que el capital riesgo sea una industria especializada por sectores, los inversores de capital riesgo del mismo sector tal vez puedan trabajar juntos, de la misma manera que sindican las operaciones, para identificar los factores ESG más relevantes. ## El propósito de la industria del capital riesgo Los inversores institucionales, es decir, los socios comanditarios de capital riesgo, buscan activamente inversiones más orientadas a los ESG en el mercado de capital privado. Ser el primero en actuar como fondo de capital riesgo orientado a los ESG puede convertirse en una fuente de ventaja competitiva. Ayudará a atraer firmas de cartera de alta calidad que estén deseosas de ayudar a abordar algunos de los desafíos más apremiantes de la actualidad, incluida la emergencia climática. No solo el modelo de capital riesgo, sino que, de hecho, el propósito mismo de la industria del capital riesgo puede convertirse en un objetivo nuevo y ambicioso: identificar y financiar esos nuevos modelos de negocio innovadores que complementen nuestros esfuerzos en la búsqueda mundial de un futuro más sostenible e inclusivo para todos.