Columna: La ciencia hueca

Tras el colapso financiero, ha quedado claro que los ejecutivos de muchas instituciones financieras importantes operaban con información inadecuada y distorsionada sobre el valor y los riesgos de los activos de sus empresas. Como resultado, no pudieron anticiparse a la crisis y reaccionaron lenta e ineficazmente cuando se produjo.

Los incentivos perversos, la gobernanza insuficiente y la regulación débil contribuyeron claramente. Pero después de décadas de investigación y educación en gestión, es justo decir que los académicos de negocios también tienen cierta responsabilidad. En gran medida, no hemos logrado producir un conjunto de conocimientos que hubieran ayudado a las empresas a valorar y gestionar activos financieros de riesgo.

¿Cómo ha ocurrido esto? El problema fue descrito claramente hace 15 años por el economista Paul Krugman. en un ensayo provocativo que comparó las tendencias de la investigación en economía del desarrollo con la evolución de la cartografía de África:

La costa... se exploró primero, luego se trazó con creciente precisión, y en el siglo XVIII esa costa se mostró de una manera esencialmente indistinguible de la de los mapas modernos... Por otro lado, el interior [se había] vaciado. Las extrañas criaturas míticas habían desaparecido, pero también las ciudades y los ríos reales. En cierto modo, los europeos se habían vuelto más ignorantes sobre África que antes... la mejora en el arte de la cartografía elevaba el estándar de lo que se consideraba datos válidos... Ahora solo calificaban las características del paisaje que habían visitado informantes confiables equipados con sextantes y brújulas.

Los estudiosos de negocios tienen cierta responsabilidad por el colapso financiero.

Krugman podría haber escrito sobre mi propia disciplina. Durante los últimos 40 años, la mayor parte de la investigación en contabilidad y finanzas se ha centrado en la costa de los negocios, los mercados de capitales donde se encuentran empresas e inversores. Los académicos han aplicado análisis cada vez más sofisticados a las asociaciones entre los precios de las acciones negociadas, la deuda y los instrumentos financieros y la información en las divulgaciones de las empresas, las prácticas de gobierno corporativo y los informes de los analistas financieros.

Pero al igual que los cartógrafos africanos del siglo XIX, sabemos menos de lo que sucede dentro de las empresas que hace 40 años. La mayoría de nosotros no estudiamos ni enseñamos las mejores prácticas emergentes en valoración de activos y gestión de riesgos en instituciones financieras bien gestionadas. (Algunas de ellas existen y vale la pena aprender de ellas). Conozco a un banco importante que no contrata a graduados de escuelas de negocios estadounidenses porque no tienen las habilidades necesarias para valorar y evaluar los riesgos de activos complejos que se negocian con poca frecuencia.

Para remediar esta brecha de conocimientos, más académicos de escuelas de negocios, en particular en contabilidad, deben alejarse de los estudios costeros, realizados en terminales informáticos de sus oficinas, y comenzar a explorar el interior de las prácticas empresariales de vanguardia. Un estudio de caso detallado y cualitativo que documente y analice cómo los gestores innovadores valoran y gestionan los activos de riesgo sería mucho más informativo que otro estudio sobre la correlación entre los datos de contabilidad pública y la rentabilidad media del mercado de valores. Investigadores de otras profesiones, como la medicina y la ingeniería, realizan una cuidadosa investigación clínica y descriptiva, donde la innovación práctica y la investigación de muestras pequeñas coexisten cómodamente y en colaboración con los ensayos experimentales aleatorizados y la investigación epidemiológica que prueban las prácticas emergentes en muestras grandes.

Algunas oportunidades surgen simplemente al romper los silos en torno a las disciplinas académicas. Los académicos de contabilidad, los normativos y los reguladores han tardado en aplicar los modelos de fijación de precios de opciones creados por los economistas financieros en la década de 1970 como herramientas para medir y revelar los riesgos de muchos activos de la empresa, incluidos los planes de pensiones. Seguramente está equivocado. ¿Qué pasaría si los profesores de física en 1945 hubieran enseñado e investigado utilizando únicamente la mecánica newtoniana, ignorando los avances del descubrimiento, 40 años antes, de la teoría cuántica?

— Escrito por Robert S. Kaplan