Un repaso sobre la rentabilidad de los activos y la rentabilidad del capital

Las ganancias son las reyes, como dice el refrán. Hay personas que no están de acuerdo con ese adagio, por supuesto, y algunas dicen que el efectivo y el flujo de caja son más importantes (y con demasiada frecuencia se ignoran). Pero nadie estaría en desacuerdo con que necesita controlar la rentabilidad de su empresa para garantizar su salud financiera. Hay varios ratios que puede consultar que le ayudarán a evaluar si su empresa puede generar ventas y controlar sus gastos.

Hablé con Joe Knight, autor de HBR TOOLS: Retorno de la inversión y cofundador y propietario de www.business-literacy.com, para obtener más información sobre estos ratios y cómo pueden utilizarlos los gerentes.

Empecemos por la rentabilidad de los activos.

¿Qué es la rentabilidad de los activos (ROA)?

En el sentido más amplio, afirma Knight, «es el ROI máximo». «Le indica qué porcentaje de cada dólar invertido en la empresa se le devolvió como beneficio».

Está cogiendo todo lo que tiene en el negocio (cualquier activo como efectivo, instalaciones, maquinaria, equipo, vehículos, inventario, etc.) y lo compara con lo que ha obtenido este año en términos de beneficios. «El ROA simplemente demuestra la eficacia de su empresa a la hora de utilizar esos activos para generar beneficios».

Este ratio es más útil en algunos sectores que en otros, en parte porque la cantidad de dinero que su empresa haya invertido en activos dependerá del sector. «Una empresa de fabricación puede tener mucho capital invertido en plantas y equipos. Una empresa de servicios puede tener sistemas informáticos e informáticos caros. Los minoristas necesitan mucho inventario». Pero sea cual sea su sector, le da una visión general de su rentabilidad general.

¿Cómo lo calcula?

Es un cálculo sencillo que tiene este aspecto.

Para simplificar, supongamos que su beneficio neto del año es de 248 dólares y que los activos de su empresa suman un total de 5.193 dólares. Así que calcularía el ROA de esta manera:

Se preguntará, ¿el 4,8% es bueno? Bueno, eso depende de nuevo de su sector. Como ocurre con la mayoría de los ratios, no hay un número que esté buscando. Hay gamas y expectativas para diferentes tipos de empresas. Los bancos, dice Knight, tienden a tener un ROAS bajo, alrededor del 1%. Las empresas de tecnología tienen muy pocos activos, por lo que suelen tener un RoAS alto. Querrá comparar este porcentaje con otros del mismo campo para entender su posición y cómo podría hacer un mejor uso de sus activos.

Con muchos indicadores de los ratios de rentabilidad, como el margen bruto y el margen neto, es difícil que estén demasiado altos. «Por lo general, quiere que estén lo más arriba posible», dice Knight. El ROA, por otro lado, puede ser demasiado alto. De hecho, un ROA «superior a la norma del sector puede sugerir que la empresa no está renovando sus activos para el futuro». Tal vez no esté invirtiendo en nueva maquinaria y equipo, lo que perjudicará sus perspectivas a largo plazo, sin importar «lo bueno que sea su ROA en este momento».

Otra razón por la que puede ver un ROA muy alto es si una empresa estropea su balance, explica Knight. Llévese a Enron. La empresa comercializadora de energía tenía un ROA muy alto. Esto se debía a que había creado entidades independientes y había «vendido» sus activos a estos socios. Al sacar sus activos de sus libros, parecía que tenían una mayor rentabilidad sobre sus activos y acciones. Esto se llama «gestión de denominadores».

No toda la «gestión de denominadores» es fraudulenta, afirma Knight. De hecho, es una forma inteligente de pensar en la gestión de un negocio. ¿Cómo podemos tener menos activos para poder aumentar nuestro ROA? Básicamente, está descubriendo cómo hacer un trabajo con menos. Knight pone el ejemplo de cómo arreglárselas con equipos antiguos. «Tal vez lo rehabilite en lugar de gastar dinero en equipo nuevo. Puede que sea un poco más lento o menos eficiente, pero tendrá menos activos».

Hablemos ahora de la rentabilidad del capital.

¿Qué es la rentabilidad del capital (ROE)?

La rentabilidad del capital es un cálculo similar, pero analiza el capital, el patrimonio neto de la empresa, no según lo que posee, sino según las normas de contabilidad. «Le indica el porcentaje de beneficio que obtiene por cada dólar de acciones invertido en su empresa», explica Knight.

Este es un ratio importante independientemente del sector en el que se encuentre y es más relevante que el ROA para algunos negocios. Los bancos, por ejemplo, reciben tantos depósitos como pueden y luego los prestan con una rentabilidad mayor. Por lo general, su «rentabilidad de los activos es tan minúscula que no se relacionan realmente con la forma en que ganan dinero», afirma Knight. Pero todas las empresas tienen acciones.

¿Cómo lo calcula?

Como el ROA, es un cálculo sencillo.

He aquí un ejemplo, similar al anterior, en el que su beneficio del año es de 248 dólares y su capital es de 2457 dólares.

De nuevo, se preguntará, ¿es bueno? A diferencia del ROA, usted quiere que el ROE sea lo más alto posible, pero hay limitaciones.

Knight explica que «una empresa puede tener un ROE más alto que otra porque ha pedido más dinero prestado y, por lo tanto, tiene mayores pasivos y, proporcionalmente, menos acciones invertidas en la empresa. Que esto sea positivo o negativo depende de si la primera empresa utilice el dinero prestado con prudencia».

¿Cómo utilizan las empresas el ROA y el ROE?

La mayoría de las empresas analizan el ROA y el ROE junto con otras medidas de rentabilidad, como el margen bruto o el margen neto. En conjunto, esas cifras le dan una idea general de la salud de la empresa, especialmente en comparación con la competencia. «Las cifras en sí mismas no son nada útiles», dice Knight, pero puede compararlas con otras del sector o con usted mismo a lo largo del tiempo. Este tipo de análisis de tendencias le indicará la dirección en la que va la salud financiera de su empresa.

A menudo, los inversores se preocupan más por estos ratios que los directivos de las empresas. Los analizarán para determinar si invierten dinero en una empresa. «Es un buen indicador de si la empresa es capaz de generar una rentabilidad que valga la pena, sea cual sea el riesgo que la inversión pueda implicar», afirma Knight. Del mismo modo, los bancos analizarán estas cifras para decidir si prestan dinero a una empresa.

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Los gerentes de algunos sectores consideran que el ROA es más útil a la hora de tomar decisiones. Como es una medida de la rentabilidad que obtiene en las operaciones de su empresa, las empresas industriales o de fabricación pueden utilizarla para medir la eficiencia. Por ejemplo, dice Knight, una empresa de construcción podría analizar el ROA en comparación con sus competidores y comprobar que el rival obtiene un ROA mejor a pesar de que tiene un margen de beneficio elevado. A menudo, para estas empresas, es lo que Joe llama «el segundo paso al aro». Cuando haya descubierto cómo obtener un mejor margen de beneficio, descubrirá cómo hacerlo con menos activos.

El ROE, por otro lado, es más relevante para la suite ejecutiva que para un director de operaciones, que tiene poca influencia en la cantidad de capital y deuda de la empresa.

¿Qué errores comete la gente al usar el ROA y el ROE?

La primera advertencia que hace Knight es recordar que ninguno de estos números es totalmente objetivo. «Las ventas están sujetas a las normas sobre cuándo se pueden registrar los ingresos. Los gastos suelen ser cuestión de estimación, por no decir de conjeturas. Las suposiciones están incluidas en ambos conjuntos de números. Así que los beneficios, tal como figuran en el estado de resultados, son un producto del arte de las finanzas y cualquier ratio basado en esas cifras reflejará por sí solo todas esas estimaciones y suposiciones», afirma. Eso no significa que tenga que «tirar al bebé con el agua de la bañera; las proporciones siguen siendo útiles». Tenga en cuenta que las estimaciones y suposiciones siempre cambiarán.

Otro desafío es que coge un número derivado a lo largo de un período de tiempo (beneficios del último año) y lo compara con un número de un momento determinado (activos o acciones). Por lo general, es inteligente tomar una media de activos o acciones para que «no compare manzanas con naranjas».

Con el ROE, también debe recordar que las acciones son el valor contable del balance. «El verdadero valor es la capitalización bursátil de las acciones de una empresa», afirma Knight. Al interpretar el cálculo, lo que está viendo es el valor contable, no el valor de mercado, que puede ser diferente. El riesgo, explica Knight, es que, dado que el valor contable suele ser inferior al valor de mercado, piense que está obteniendo un ROE del 10%, mientras que los inversores piensen que su rentabilidad es mucho menor.

Es probable que no tome una decisión de inversión u operación basándose solo en uno de estos números, o incluso en ambos. Forman parte de un panel de cifras más amplio que le ayuda a entender la salud general de la empresa y cómo puede influir en ella.